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中国上市公司控制权转移的动机研究
刘峰1, 涂国前2   
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财经研究 2016 年 第 42 卷第 10 期, 页码：140 - 154  DOI:10.16538/j.cnki.jfe.2016.10.008
出版日期：2016年10月1日
摘要
参考文献
摘要

文章基于中国资本准入管制、政府控制的制度背景，从控制权转移过程中的收购方选择、转让定价、转让后绩效等方面，研究了中国上市公司控制权转移的动机。文章以中国A股市场上截至2013年末的1 410起公司控制权转移事件为样本，研究发现：（1）政府倾向于转让非垄断行业或业绩较差的国有上市公司，而保留垄断行业和业绩较好的公司；（2）在经济落后地区，政府倾向于将控制权转让给有实力的外地收购方，以达到招商引资的目的；（3）有政治关系的民营收购方收购了盈利能力较好的公司，但没有支付较高的溢价；（4）控制权转移后，公司绩效总体上没有提高，虽然同业并购、实力较强的收购方能够提高公司绩效，但这类样本不到40%。因此，中国上市公司控制权转移总体上不是效率导向的，如果控制权转移不是从效率出发的，则控制权市场约束在位管理层、降低代理成本等作用就难以发挥。

关键词
控制权转移; 动机; 政府干预; 收购方; 绩效
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引用本文
刘峰, 涂国前. 中国上市公司控制权转移的动机研究[J]. 财经研究, 2016, 42(10): 140–154. 
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