产品市场竞争与企业投资效率：一项准自然实验

王靖宇; 张宏亮

doi:doi:10.16538/j.cnki.jfe.2019.10.010

/ 期刊集群 / 财经研究

财经研究

主编：刘元春

常务副主编：郑春荣

副主编：姚澜鲍晓华黄俊

ISSN：1001-9952

刊号：31-1012/F

创刊于1956年9月，是面向国内外公开发行的经济类学术期刊。

编委会 | 更多信息 »

期刊介绍工作论文当期目录全部期刊投稿指南期刊订阅联系我们邮件订阅 RSS

期刊首页 > 全部期刊 > 2019 > 10期 > 论文详细信息

产品市场竞争与企业投资效率：一项准自然实验

王靖宇1, 张宏亮

, 2

作者单位信息

HTML 全文 | PDF 全文(1072.7 KB)

3834

4950

财经研究 2019 年第 45 卷第 10 期, 页码：125 - 137 DOI:10.16538/j.cnki.jfe.2019.10.010

出版日期：2019年10月1日

摘要

参考文献

摘要

市场竞争是企业重要的外部治理工具。市场竞争可以通过产品市场的竞争淘汰和行业标杆等作用来提升投资效率。文章通过准自然实验方法和DEA包络分析的实证分析发现，产品市场竞争强度加大能够促进企业根据投资机会进行酌量投资，从而提升企业投资效率。产品市场竞争通过代理成本的降低和激励有效性的提升来约束高管构建帝国动机，以提升根据投资机会相机决策的行为，这是产品市场影响企业投资效率的两种重要作用通道。同时，对于国有企业和功能性企业，产品市场竞争的增强可以起到更大的投资效率提升作用，这表明这些企业对市场竞争的感知更敏锐。二次政策冲击的DID检验、虚拟政策冲击检验和PSM-DID检验的结果都未发生改变。文章的结果对进一步扩大开放，提高企业效率具有重要的政策启示意义。

关键词

市场竞争; 投资效率; 准自然实验

1 北京工商大学" 会计与投资者保护”项目组. 会计的投资者保护功能及评价[J]. 会计研究,2014,(4):34−41. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2014.04.005

2 曹春方,马连福,沈小秀. 财政压力、晋升压力、官员任期与地方国企过度投资[J]. 经济学(季刊),2014,(4):1416−1436.

3 姜付秀,黄磊,张敏. 产品市场竞争、公司治理与代理成本[J]. 世界经济,2009,(10):46−59.

4 靳庆鲁,孔祥,侯青川. 货币政策、民营企业投资效率与公司期权价值[J]. 经济研究,2012,(5):96−106. DOI:10.3969/j.issn.1005-913X.2012.05.054

5 彭亮,刘国城. " 一带一路”下西北地区上市公司投资效率研究−基于DEA-Malmquist指数法[J]. 投资研究,2018,(12):45−57.

6 孙健,王百强,曹丰,等. 公司战略影响盈余管理吗?[J]. 管理世界,2016,(3):160−169.

7 谭庆美,陈欣,张娜,等. 管理层权力、外部治理机制与过度投资[J]. 管理科学,2015,(4):59−70. DOI:10.3969/j.issn.1008-7540.2015.04.016

8 唐雪松,周晓苏,马如静. 政府干预、GDP增长与地方国企过度投资[J]. 金融研究,2010,(8):33−48. DOI:10.3969/j.issn.1009-3109.2010.08.013

9 王小鲁, 樊纲, 余静文. 中国分省份市场化指数报告（2016）[M]. 北京: 社会科学文献出版社, 2017.

10 徐悦,刘运国,蔡贵龙. 高管薪酬粘性与企业创新[J]. 会计研究,2018,(7):43−49. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2018.07.006

11 喻坤,李治国,张晓蓉,等. 企业投资效率之谜: 融资约束假说与货币政策冲击[J]. 经济研究,2014,(5):106−120. DOI:10.3969/j.issn.2095-3151.2014.05.025

12 袁振超,饶品贵. 会计信息可比性与投资效率[J]. 会计研究,2018,(6):39−46. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2018.06.006

13 翟胜宝,许浩然,刘耀淞,等. 控股股东股权质押与审计师风险应对[J]. 管理世界,2017,(10):51−65. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2017.10.005

14 张功富,宋献中. 我国上市公司投资: 过度还是不足?−基于沪深工业类上市公司非效率投资的实证度量[J]. 会计研究,2009,(5):69−77. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2009.05.010

15 张宏亮,王靖宇,缪森林. 晋升激励、薪酬激励与国企过度投资−基于国有上市公司2008−2014年数据的分析[J]. 商业研究,2017,(6):131−136.

16 张宏亮,王靖宇. 薪酬管制、激励溢出与国企社会成本: 一项准自然实验[J]. 中国软科学,2018,(8):117−124. DOI:10.3969/j.issn.1002-9753.2018.08.011

17 周文,任丽彬. 区域竞争与资源配置[J]. 经济问题探索,2006,(6):24−27. DOI:10.3969/j.issn.1006-2912.2006.06.005

18 Aggarwal R K,Samwick A A. Empire-builders and shirkers: Investment,firm performance,and managerial incentives[J]. Journal of Corporate Finance,2006,12(3): 489−515. DOI:10.1016/j.jcorpfin.2006.01.001

19 Allen F,Gale D. Financial contagion[J]. Journal of Political Economy,2000,108(1): 1−33. DOI:10.1086/262109

20 Asker J W,Farre-Mensa J,Ljungqvist A. Corporate investment and stock market listing: A puzzle?[J]. The Review of Financial Studies,2013,28(2): 342−390.

21 Beiner S,Schmid M M,Wanzenried G. Product market competition,managerial incentives and firm valuation[J]. European Financial Management,2011,17(2): 331−366. DOI:10.1111/j.1468-036X.2009.00505.x

22 Biddle G C,Hilary G,Verdi R S. How does financial reporting quality relate to investment efficiency?[J]. Journal of Accounting and Economics,2009,48(2-3): 112−131. DOI:10.1016/j.jacceco.2009.09.001

23 Brander J A,Lewis T R. Oligopoly and financial structure: The limited liability effect[J]. American Economic Review,1986,76(5): 956−970.

24 Burks J J,Cuny C,Gerakos J,et al. Competition and voluntary disclosure: Evidence from deregulation in the banking industry[J]. Review of Accounting Studies,2018,23(4): 1471−1511. DOI:10.1007/s11142-018-9463-1

25 Chemmanur T J,Xuan T. Do antitakeover provisions spur corporate innovation? A regression discontinuity analysis[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis,2018,53(3): 1163−1194. DOI:10.1017/S0022109018000029

26 Chen C,Young D Q,Zhuang Z L. Externalities of mandatory IFRS adoption: Evidence from cross-border spillover effects of financial information on investment efficiency[J]. The Accounting Review,2013,88(3): 881−914. DOI:10.2308/accr-50384

27 Claessens S,Demirgüç-Kunt A,Huizinga H. How does foreign entry affect domestic banking markets?[J]. Journal of Banking & Finance,2001,25(5): 891−911.

28 Cornaggia J,Mao Y F,Tian X,et al. Does banking competition affect innovation?[J]. Journal of Financial Economics,2013,115(1): 189−209.

29 Fazzari S M,Hubbard R G,Petersen B C. Financing constraints and corporate investment[J]. Brookings Papers on Economic Activity,1988,19(2): 141−206.

30 Gigler F. Self-enforcing voluntary disclosures[J]. Journal of Accounting Research,1994,32(2): 224−240. DOI:10.2307/2491283

31 Giroud X,Mueller H M. Corporate governance,product market competition,and equity prices[J]. The Journal of Finance,2011,66(2): 563−600. DOI:10.1111/j.1540-6261.2010.01642.x

32 Grullon G, Larkin Y, Michaely R. Dividend policy and product market competition[R]. Working Paper, Cornell University, 2019.

33 Holmstrom B. Moral hazard in teams[J]. The Bell Journal of Economics,1982,13(2): 324−340. DOI:10.2307/3003457

34 Jensen M C. Agency costs of free cash flow,corporate finance,and takeovers[J]. American Economic Review,1986,76(2): 323−329.

35 Machlup F. Theories of the firm: Marginalist, behavioral, managerial[A]. Machlup F. Methodology of economics and other social sciences[M]. Amsterdam: Elsevier Inc., 1978.

36 Ozkan N. Do CEOs gain more in foreign acquisitions than domestic acquisitions?[J]. Journal of Banking & Finance,2012,36(4): 1122−1138.

37 Pindyck R S. Irreversibility,uncertainty and investment[J]. Journal of Economic Literature,1991,29(3): 1110−1148.

38 Richardson S. Over-investment of free cash flow[J]. Review of Accounting Studies,2006,11(2-3): 159−189. DOI:10.1007/s11142-006-9012-1

39 Shleifer A,Vishny R W. Management entrenchment: The case of manager-specific investments[J]. Journal of Financial Economics,1989,25(1): 123−139. DOI:10.1016/0304-405X(89)90099-8

40 Verrecchia R E,Weber J. Redacted disclosure[J]. Journal of Accounting Research,2006,44(4): 791−814. DOI:10.1111/j.1475-679X.2006.00216.x

41 Vogt S C. The cash flow/investment relationship: Evidence from U.S. manufacturing firms[J]. Financial Management,1994,23(2): 3−20. DOI:10.2307/3665735

引用本文

王靖宇, 张宏亮. 产品市场竞争与企业投资效率：一项准自然实验[J]. 财经研究, 2019, 45(10): 125-137.

导出参考文献，格式为：

上一篇：家庭债务周期、总需求与中国出口

下一篇：第三方举报、行业协会与垄断协议稳定性——基于案件卷宗数据的分析

本期封面

2019年第10期