媒体监督、公司治理与代理成本
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财经研究 2012 年 第 38 卷第 07 期, 页码：91 - 101
摘要
参考文献
摘要
文章以2001-2009年沪深两市上市公司为样本,考察了媒体监督、公司治理与代理成本之间的关系。研究发现,媒体监督能够降低企业的代理成本、提高代理效率;在降低代理成本和提高代理效率的具体问题上,媒体监督与公司内部治理机制表现出不同的作用和关系。这意味着要有效降低代理成本、提高代理效率,应当综合考虑中国当前的市场环境,结合企业具体存在的问题,配合使用不同的治理机制。
[1]李培功,沈艺峰.媒体的公司治理作用:中国的经验证据[J].经济研究,2010,(4):14-27.
[2]姚益龙,梁红玉,宁吉安.媒体监督影响企业绩效机制研究——来自中国快速消费品行业的经验证据[J].中国工业经济,2011,(9):151-160.
[3]Core J E,Guay W,Larcker D F.The power of the pen and executive compensation[J].Journal of Financial Economics,2008,88(1):1-25.
[4]Dyck A,Volchkova N,Zingales L.The corporate governance role of the media:Evidencefrom Russia[J].Journal of Finance,2008,63(3):1093-1135.
[5]Dyck A,Zingales L.The corporate governance role of the media[R].MBER WorkingPaper No.9309,2002.
[6]Fang L,Peress J.Media coverage and the cross-section of stock returns[J].Journal ofFinance,2009,64(5):2023-2052.
[7]Faulkender M,Wang R.Corporate financial policy and the value of cash[J].Journal ofFinance,2006,61(4):1957-1990.
[8]Heckman J J.Sample selection bias as a specification error[J].Econometrica,1979,47(1):153-161.
[9]Jensen M C.Agency costs of free cash flow,corporate finance,and takeovers[J].Ameri-can Economic Review,1986,76(2):323-329.
[10]Jensen M,Murphy K.CEO incentives:It’s not how much you pay,but how[J].Journalof Applied Corporate Finance,1990,3(3):36-49.
[11]Joe J R,Louis H,Robinson D.Managers’and investors’responses to media exposureof board ineffectiveness[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis,2009,44(3):579-605.
[12]Johnson M F,Porter S,Shackell M B.Stakeholder pressure and the structure of execu-tive compensation[R].Working Paper,University of Notre Dame,1997.
[13]Nofsinger J R,Kim K A.Infectious greed:Restoring confidence in America’s compa-nies[M].London:Financial Times Prentice Hall,2003.
[14]Shleifer A,Vishny R W.Large shareholders and corporate control[J].The Journal ofPolitical Economy,1986,94(3):461-488.
①法金融学研究领域开创以来,大小股东之间的利益冲突问题受到了学者的高度关注。随着中国市场机制和相关法规的不断完善,大小股东的利益关系得到不断改善,而股东与管理层之间的代理冲突依然激烈,基于此,本文选择股东与管理层之间的代理问题进行研究。
②应在考虑媒体的级别、出版的自由度和独立性、发行量或受众的数量(如报刊的发行量、电视的收视率和网络的点击率)等基础上赋以权重分别考虑各类媒体监督作用的差异性。但赋权难免带有主观臆断,缺乏说服力,因此本文暂不考虑此情况。
③传染性贪婪是指管理层获得的薪酬越高,越可能有更大的资源滥用倾向(Nofsinger等,2003)。
④因篇幅有限,且上市公司的管理层持股比例普遍较低,激励作用有限,本文将管理层薪酬作为激励机制的唯一指标。
⑤限于篇幅,表5和表6未列示控制变量的估计结果,读者如有兴趣可向作者索要。
[2]姚益龙,梁红玉,宁吉安.媒体监督影响企业绩效机制研究——来自中国快速消费品行业的经验证据[J].中国工业经济,2011,(9):151-160.
[3]Core J E,Guay W,Larcker D F.The power of the pen and executive compensation[J].Journal of Financial Economics,2008,88(1):1-25.
[4]Dyck A,Volchkova N,Zingales L.The corporate governance role of the media:Evidencefrom Russia[J].Journal of Finance,2008,63(3):1093-1135.
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[6]Fang L,Peress J.Media coverage and the cross-section of stock returns[J].Journal ofFinance,2009,64(5):2023-2052.
[7]Faulkender M,Wang R.Corporate financial policy and the value of cash[J].Journal ofFinance,2006,61(4):1957-1990.
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[10]Jensen M,Murphy K.CEO incentives:It’s not how much you pay,but how[J].Journalof Applied Corporate Finance,1990,3(3):36-49.
[11]Joe J R,Louis H,Robinson D.Managers’and investors’responses to media exposureof board ineffectiveness[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis,2009,44(3):579-605.
[12]Johnson M F,Porter S,Shackell M B.Stakeholder pressure and the structure of execu-tive compensation[R].Working Paper,University of Notre Dame,1997.
[13]Nofsinger J R,Kim K A.Infectious greed:Restoring confidence in America’s compa-nies[M].London:Financial Times Prentice Hall,2003.
[14]Shleifer A,Vishny R W.Large shareholders and corporate control[J].The Journal ofPolitical Economy,1986,94(3):461-488.
①法金融学研究领域开创以来,大小股东之间的利益冲突问题受到了学者的高度关注。随着中国市场机制和相关法规的不断完善,大小股东的利益关系得到不断改善,而股东与管理层之间的代理冲突依然激烈,基于此,本文选择股东与管理层之间的代理问题进行研究。
②应在考虑媒体的级别、出版的自由度和独立性、发行量或受众的数量(如报刊的发行量、电视的收视率和网络的点击率)等基础上赋以权重分别考虑各类媒体监督作用的差异性。但赋权难免带有主观臆断,缺乏说服力,因此本文暂不考虑此情况。
③传染性贪婪是指管理层获得的薪酬越高,越可能有更大的资源滥用倾向(Nofsinger等,2003)。
④因篇幅有限,且上市公司的管理层持股比例普遍较低,激励作用有限,本文将管理层薪酬作为激励机制的唯一指标。
⑤限于篇幅,表5和表6未列示控制变量的估计结果,读者如有兴趣可向作者索要。
引用本文
梁红玉, 姚益龙, 宁吉安. 媒体监督、公司治理与代理成本[J]. 财经研究, 2012, 38(7): 91–101.
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