上市公司内部人交易披露延迟及其经济后果研究——来自上海股票市场的经验证据
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财经研究 2011 年 第 37 卷第 02 期, 页码：73 - 83
摘要
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摘要
文章研究了我国上市公司内部人交易信息披露延迟的现状及其影响因素,以及披露延迟对内部人交易市场反应的影响。研究发现,整体而言,内部人交易存在披露延迟;交易披露延迟时间的长短与交易方向、交易是否处于信息敏感期、公司流通股比例、交易规模有关;在信息披露延迟严重的买入样本组,内部人职务对披露延迟产生了影响。市场给予内部人卖出股票负面评价而对买入股票的反应不显著;内部人交易的市场反应不受信息披露延迟影响。
①例如,在萨班斯—奥克斯利法案实施前,美国证券交易委员会要求内部人在买卖股票次月的前10日内披露交易信息,该法案实施后则要求交易后2日内披露交易信息;英国要求公司内部人交易在交易日后5个工作日内披露交易信息;德国在2002年7月至2004年10月期间要求内部人“无延迟”披露其交易行为,2004年10月以后要求在交易日后5个工作日内披露交易信息(Betzer和Theissen,2010)。
[1]曾庆生.公司内部人具有交易时机的选择能力吗?——来自中国上市公司内部人卖出股票的证据[J].金融研究,2008,(10):118-135.
[2]曾亚敏,张俊生.上市公司高管违规短线交易行为研究[J].金融研究,2009,(11):143-157.
[3]杜兴强,温日光.公司治理与会计信息质量:一项经验研究[J].财经研究,2007,(1):122-133.
[4]方晓雄.跟随内部人交易能否带来超额收益——基于我国上市公司的实证分析[J].西南农业大学学报(社会科学版),2010,(3):50-52.
[5]齐伟山,欧阳令南.上市公司年报披露及时性决定因素的实证分析[J].经济管理(新管理),2005,(16):65-70.
[6]王雄元,陈文娜,顾俊.年报及时性的信号效应——基于2004—2006A股上市公司年报的实证检验[J].会计研究,2008,(12):47-55.
[7]Betzer A,Theissen E.Sooner or later:An analysis of the delays ininsider trading repor-ting[J].Journal of Business Finance&Accounting,2010,37(1-2):130-147.
[8]Etebari A,Tourani-Rad A,Gilbert A.Profitability of insider trading:New Zealand evi-dence[J].University of Auckland Business Review,2003,5(2):1-15.
[9]Fidrmuc J P,Goergen M,Renneboog L.Insider trading,news releases and ownershipconcentration[J].The Journal of Finance,2006,61(6):2931-2973.
[10]Friederich S,Gregory A,Matatko J,et al.Short-run around returns the trades of corpo-rate insiders on the London stock exchange[J].European Financial Management,2002,8(1):7-30.
[11]Ravina E,Sapienza P.What do independent directors know?Evidence from theirtrading[J].Reviewof Financial Studies,2010,23(3):962-1003.
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[11]Ravina E,Sapienza P.What do independent directors know?Evidence from theirtrading[J].Reviewof Financial Studies,2010,23(3):962-1003.
引用本文
曾庆生. 上市公司内部人交易披露延迟及其经济后果研究——来自上海股票市场的经验证据[J]. 财经研究, 2011, 37(2): 73–83.
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