市场择时理论的中国适用性——基于1998~2003年上市公司的实证分析
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财经研究 2005 年 第 31 卷第 11 期, 页码：19 - 30
摘要
参考文献
摘要
自2002年Baker和Murgler明确提出市场择时理论以来,传统资本结构理论的解释力度受到一定程度的质疑,国外学者围绕这一新兴的资本结构理论展开激烈的争论。文章运用1998年1月1日~2003年12月31日间中国沪深两市IPO公司财务数据试图第一次较为全面地检验市场择时理论在中国的适用性。实证结果表明在样本期内中国上市公司确实存在着股票融资和债务融资的市场择时行为;债务融资的市场择时行为并不显著影响中国上市公司的资本结构,而股票融资的市场择时行为短期内显著影响公司的资本结构;股票融资的市场择时行为不具有持久影响资本结构的效应,总的说来,市场择时理论并不适用于中国的上市公司。
关键词
[1]Rajan R G,Zingales L.What do we know about capital structure?Some evidence frominternational data[J].Journal of Finance,1995,50:1421~1460.
[2]Hovakimian,Armen,Tim Opler,Sheridan Titman.The debt-equity choice[J].Journalof Financial and Quantitative Analysis,2001,36:1~24.
[3]Baker Malcolm,Jeffrey Wurgler.Market timing and capital structure[J].Journal of Fi-nance,2002,57:1~32.
[4]Rongbing Huang,Jay R Ritter.Test the market timing theory of capital structure[R].Working Paper,2004.
[5]Chen,Long,Xinlei Zhao.Understanding the role of the Market-to-Book ratio in corpo-rate finance decisions[R].Working Paper.2004.
[6]Hovakimian,Armen.Are observed capital structures determined by equity market tim-ing[R].Baruch College,Working Paper,2004.
[7]黄贵海,宋敏.中国上市公司的资本结构[J].上证研究,2003,(3):1~47.
⑦参见陆正飞和辛宇(1998),李善民和苏誉(2000),洪锡熙和沈艺峰(2000),王娟和杨凤林(2002),童勇(2004),夏晓辉和谭慧慧(2004)的相关文献,本文不再赘述。
[2]Hovakimian,Armen,Tim Opler,Sheridan Titman.The debt-equity choice[J].Journalof Financial and Quantitative Analysis,2001,36:1~24.
[3]Baker Malcolm,Jeffrey Wurgler.Market timing and capital structure[J].Journal of Fi-nance,2002,57:1~32.
[4]Rongbing Huang,Jay R Ritter.Test the market timing theory of capital structure[R].Working Paper,2004.
[5]Chen,Long,Xinlei Zhao.Understanding the role of the Market-to-Book ratio in corpo-rate finance decisions[R].Working Paper.2004.
[6]Hovakimian,Armen.Are observed capital structures determined by equity market tim-ing[R].Baruch College,Working Paper,2004.
[7]黄贵海,宋敏.中国上市公司的资本结构[J].上证研究,2003,(3):1~47.
⑦参见陆正飞和辛宇(1998),李善民和苏誉(2000),洪锡熙和沈艺峰(2000),王娟和杨凤林(2002),童勇(2004),夏晓辉和谭慧慧(2004)的相关文献,本文不再赘述。
引用本文
刘澜飚, 李贡敏. 市场择时理论的中国适用性——基于1998~2003年上市公司的实证分析[J]. 财经研究, 2005, 31(11): 19–30.
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