6040 
9696近年来，控股股东为获得资金频繁地质押其股权，尽管股权质押有诸多好处，但也可能导致控股股东失去对上市公司的控制权。文章以2009—2014年发生亏损的中国A股上市公司为研究对象，结合亏损公司的财务特征，分析和检验了控股股东股权质押对公司扭亏的影响。实证结果表明：控股股东股权质押对亏损公司扭亏具有显著的正向影响，上述关系在非连续亏损公司、高管持股公司更加明显。此外，文章发现控股股东股权质押提高了亏损公司的异常非经常性损益以及报告微利的概率，并且增加了亏损公司扭亏后再次发生亏损的概率。这意味着对于存在控股股东股权质押的亏损公司，为避免控制权转移风险，控股股东很可能通过粉饰报表的方式帮助公司在短期内实现扭亏为盈，但对公司扭亏持续性未起到明显的积极作用。这一研究结果对政府部门改进金融监管、防范系统性金融风险具有一定的参考价值。
控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗？——来自中国亏损上市公司的证据
摘要
参考文献
4 郝项超,梁琪. 最终控制人股权质押损害公司价值么?[J]. 会计研究,2009,(7) DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2009.07.006
6 蒋大富,熊剑. 非经常性损益、会计准则变更与ST公司盈余管理[J]. 南开管理评论,2012,(4) DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2012.04.002
7 蒋义宏,王丽琨. 非经常性损益缘何经常发生——来自亏损上市公司年报的证据[J]. 证券市场导报,2003,(6) DOI:10.3969/j.issn.1005-1589.2003.06.013
10 李常青,幸伟,李茂良. 控股股东股权质押与现金持有水平:" 掏空”还是" 规避控制权转移风险”[J]. 财贸经济,2018,(4) DOI:10.3969/j.issn.1002-8102.2018.04.006
11 黎来芳. 商业伦理诚信义务与不道德控制——鸿仪系" 掏空”上市公司的案例研究[J]. 会计研究,2005,(11) DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2005.11.012
12 李旎,郑国坚. 市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占[J]. 会计研究,2015,(5) DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2015.05.012
13 李维安,李汉军. 股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据[J]. 南开管理评论,2006,(5) DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2006.05.002
14 李永伟,李若山. 上市公司股权质押下的" 隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析[J]. 财务与会计,2007,(2) DOI:10.3969/j.issn.1673-6095.2007.02.026
15 李增泉,余谦,王晓坤. 掏空、支持与并购重组——来自我国上市公司的经验证据[J]. 经济研究,2005,(1) DOI:10.3969/j.issn.1671-9301.2005.01.005
16 廖珂,崔宸瑜,谢德仁. 控股股东股权质押与上市公司股利政策选择[J]. 金融研究,2018,(4) DOI:10.3969/j.issn.1006-169X.2018.04.001
19 王斌,蔡安辉,冯洋. 大股东股权质押、控制权转移风险与公司业绩[J]. 系统工程理论与实践,2013,(7) DOI:10.3969/j.issn.1000-6788.2013.07.033
21 王雄元,欧阳才越,史震阳. 股权质押、控制权转移风险与税收规避[J]. 经济研究,2018,(1) DOI:10.3969/j.issn.1674-9448.2018.01.002
23 谢德仁,廖珂,郑登津. 控股股东股权质押与开发支出会计政策隐性选择[J]. 会计研究,2017,(3) DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2017.03.014
25 许荣,徐星美,权小锋. 中国企业集团关联交易:掏空支持还是相互保险[J]. 经济理论与经济管理,2015,(12) DOI:10.3969/j.issn.1000-596X.2015.12.008
27 张昕. 中国亏损上市公司第四季度盈余管理的实证研究[J]. 会计研究,2008,(4) DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2008.04.009
30 Ang J S,Cole R A,Lin J W. Agency costs and ownership structure[J]. The Journal of Finance,2000,55(1):81–106 DOI:10.1111/0022-1082.00201
31 Friedman E,Johnson S,Mitton T. Propping and tunneling[J]. Journal of Comparative Economics,2003,31(4):732–750 DOI:10.1016/j.jce.2003.08.004
32 Huang Z Z,Xue Q M. Re-examination of the effect of ownership structure on financial reporting:Evidence from share pledges in China[J]. China Journal of Accounting Research,2016,9(2):137–152 DOI:10.1016/j.cjar.2015.11.001
33 Jensen M C,Meckling W H. Theory of the firm:Managerial behavior,agency costs and ownership structure[J]. Journal of Financial Economics,1976,3(4):305–360 DOI:10.1016/0304-405X(76)90026-X
34 Jiang G H,Lee C M C,Yue H. Tunneling through intercorporate loans:The China experience[J]. Journal of Financial Economics,2010,98(1):1–20 DOI:10.1016/j.jfineco.2010.05.002
35 Joos P,Plesko G A. Valuing loss firms[J]. The Accounting Review,2005,80(3):847–870 DOI:10.2308/accr.2005.80.3.847
36 Morck R,Wolfenzon D,Yeung B. Corporate governance,economic entrenchment,and growth[J]. Journal of Economic Literature,2005,43(3):655–720 DOI:10.1257/002205105774431252
37 Peng W Q,Wei K C J,Yang Z S. Tunneling or propping:Evidence from connected transactions in China[J]. Journal of Corporate Finance,2011,17(2):306–325 DOI:10.1016/j.jcorpfin.2010.08.002
38 Petersen M A. Estimating standard errors in finance panel data sets:Comparing approaches[J]. The Review of Financial Studies,2009,22(1):435–480 DOI:10.1093/rfs/hhn053
引用本文
杜勇, 张欢, 杜军, 等. 控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗？——来自中国亏损上市公司的证据[J]. 上海财经大学学报, 2018, 20(6): 77-93.
导出参考文献，格式为：
