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6045定向增发是资本市场再融资的主要手段，涉及财富在新老股东之间的重新分配。风险投资作为重要的机构股东，在其支持上市的公司中是否会对定向增发效率产生影响呢？文章以创业板上市公司在2012年6月至2018年6月期间完成的定向增发事件为样本，系统研究了风险投资对其支持的上市企业定向增发折价率的影响。结果发现：（1）风险投资能够显著降低定向增发折价率。（2）在面向内部大股东的定增中，风险投资主要发挥监督效应，降低增发前的盈余管理，缓解大股东的利益输送；在面向外部机构投资者的定增中，风险投资主要发挥认证效应，提升公司股票信息度，缓解外部机构投资者的信息不对称；在同时面向内部大股东和外部机构投资者的定增中，监督效应和认证效应均存在。（3）进一步研究显示，在2017年2月中国证监会出台定增新政后，风险投资降低企业定增折价率的效应依旧存在。文章拓展了风险投资在股票私募发行中的监督和认证功能研究，丰富了关于定增高折价形成机理的文献，也为监管部门完善企业定向增发政策提供了有益启示。
风险投资影响了企业定向增发折价率吗？
摘要
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引用本文
宋贺, 李曜, 龙玉. 风险投资影响了企业定向增发折价率吗？[J]. 财经研究, 2019, 45(10): 59-72.
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