卖空交易与市场波动性、流动性研究——基于中国香港证券市场的实证分析
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上海财经大学学报 2012 年 第 14 卷第 03 期, 页码：84 - 91
摘要
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摘要
本文利用中国香港证券市场数据实证研究了卖空交易机制与市场流动性和波动性的关系。研究结果表明:卖空交易额变动与市场流动性变动之间并没有长期协整关系,但在短期内卖空交易机制会在一定程度上为市场提供流动性;从长期来看市场流动性变化是卖空交易额变化的原因。卖空交易额变化可以解释市场波动性的变化,卖空交易额增加,则市场波动性也将放大,即在一定程度上卖空交易机制会增加市场的波动性。秩和检验显示:推出卖空机制后会显著提升市场流动性和波动性;启用Up-Tick会显著降低市场流动性和波动性,反之反是;暂停"卖空价规则"对卖空交易额没有显著影响,但可显著提升市场波动性和流动性。
[1]廖士光,杨朝军.卖空交易机制、波动性和流动性—一个基于香港股市的经验研究[J].管理世界,2005,(12).
[2]王旻,廖士光,吴淑琨.融资融券交易的市场冲击效应研究——基于中国台湾证券市场的经验与启示[J].财政研究,2008,(10).
[3]Arturo Bris,William.N.Goetzmann,Ning Zhu.Efficiency and the Bear:Short Sales and Markets aroundthe World[J].The Journal of Finance,2007,62(3):1029-1079.
[4]Stephen Figlewski,Gwendolyn P.Webb.Options,Short Sales,and Market Completeness[J].The JournalOf Finance,1993,48(2):761-777.
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引用本文
胡华锋. 卖空交易与市场波动性、流动性研究——基于中国香港证券市场的实证分析[J]. 上海财经大学学报, 2012, 14(3): 84–91.
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