控制权、控制权与现金流权偏离度对并购的影响——来自中国民营上市公司的经验证据
6382 
2864
财经研究 2010 年 第 36 卷第 02 期, 页码：122 - 132
摘要
参考文献
摘要
文章基于中国证券市场2004年和2005年的并购事件,实证检验中国民营上市公司终极控制人的控制权、控制权与现金流权偏离度对并购的影响。研究发现,在中国民营上市公司中,控制权以及控制权与现金流权的偏离度和并购绩效之间均呈现非线性关系。研究结论表明,无论控制权还是控制权与现金流权的偏离度对中国民营上市公司的并购绩效均具有两面性特征。中国民营股东在安排所有权结构的过程中,既要保证控股股东充分的控制权,又必须避免控制权与现金流权过分偏离,以防止公司价值落入非线性曲线的底部。
[1]曹廷求,杨秀丽,孙宇光.股权结构与公司绩效:度量方法与内生性[J].经济研究,2007,(10):68-76.
[2]樊纲,王小鲁,朱恒鹏.中国市场化指数——各地区市场化相对进程2006年报告[M].北京:经济科学出版社,2007.
[3]方军雄.政府干预、所有权性质与企业并购[J].管理世界,2008,(9):118-124.
[4]赖建清.所有权、控制权与公司绩效[M].北京:北京大学出版社,2006.
[5]李增泉,余谦,王晓坤.掏空、支持与并购重组——来自我国上市公司的经验证据[J].经济研究,2005,(1):95-105.
[6]潘红波,夏新平,余明桂.政府干预、政治关联与地方国有企业并购[J].经济研究,2008,(4):41-52.
[7]上海证券交易所.中国公司治理报告(2006):国有控股上市公司治理[M].上海:复旦大学出版社,2006.
[8]夏立军,方轶强.政府控制、治理环境与公司价值[J].经济研究,2005,(5):40-51.
[9]Bebchuk,Lucian A,John C,et al.The power of takeover defenses[R].Working Pa-per,Harvard Law School and NBER,2003.
[10]Claessens Stijn,Simeon Djankov,Joseph P H Fan,et al.Disentangling the incentiveand entrenchment effects of large shareholdings[J].Journal of Finance,2002,(12):2741-2771.
[11]Demsetz,Lehn.The structure of ownership:Causes and consequences[J].Journal ofPolitical Economy,1985,93:1155-1177.
[12]Edwards Jeremy S,Alfons J Weichenrieder.Ownership concentration and share valua-tion:Evidence from Germany[R].Working Paper,University of Cambridge,1999.
[13]Faccio M,A Lasfer.Managerial ownership,board structure and firm value:The UKevidence[R].Working Paper,SSRN,1999.
[14]Grossman Sanford,Oliver Hart.One-share,one-vote,and the market for corporatecontrol[J].Journal of Financial Economics,1988,20:175-202.
[15]Healy P M,Palepu K G,Ruback R S.Does corporate performance improve after mer-gers?[J].Journal of Financial Economics,1992,31:135-175.
[16]La Porta,Rafael,Florencio Lopez-de-Silanes,et al.Corporate ownership around theworld[J].Journal of Finance,1999,54:471-518.
[17]La Porta,Rafael,Florencio Lopez-de-Silanes,et al.Investor protection and corporatevaluation[J].Journal of Finance,2002,57:1147-1170.
[18]Masulis R W,C Wang,F Xie.Corporate governance and acquirer returns[J].Journalof Finance,2007,62:1581-1889.
[19]Shleifer Andrei,Robert W Vishny.Large shareholders and corporate control[J].Journal of Political Economy,1986,94:461-488.
[20]Shleifer Andrei,Robert W Vishny.A survey of corporate governance[J].Journal ofFinance,1997,52:737-783.
[2]樊纲,王小鲁,朱恒鹏.中国市场化指数——各地区市场化相对进程2006年报告[M].北京:经济科学出版社,2007.
[3]方军雄.政府干预、所有权性质与企业并购[J].管理世界,2008,(9):118-124.
[4]赖建清.所有权、控制权与公司绩效[M].北京:北京大学出版社,2006.
[5]李增泉,余谦,王晓坤.掏空、支持与并购重组——来自我国上市公司的经验证据[J].经济研究,2005,(1):95-105.
[6]潘红波,夏新平,余明桂.政府干预、政治关联与地方国有企业并购[J].经济研究,2008,(4):41-52.
[7]上海证券交易所.中国公司治理报告(2006):国有控股上市公司治理[M].上海:复旦大学出版社,2006.
[8]夏立军,方轶强.政府控制、治理环境与公司价值[J].经济研究,2005,(5):40-51.
[9]Bebchuk,Lucian A,John C,et al.The power of takeover defenses[R].Working Pa-per,Harvard Law School and NBER,2003.
[10]Claessens Stijn,Simeon Djankov,Joseph P H Fan,et al.Disentangling the incentiveand entrenchment effects of large shareholdings[J].Journal of Finance,2002,(12):2741-2771.
[11]Demsetz,Lehn.The structure of ownership:Causes and consequences[J].Journal ofPolitical Economy,1985,93:1155-1177.
[12]Edwards Jeremy S,Alfons J Weichenrieder.Ownership concentration and share valua-tion:Evidence from Germany[R].Working Paper,University of Cambridge,1999.
[13]Faccio M,A Lasfer.Managerial ownership,board structure and firm value:The UKevidence[R].Working Paper,SSRN,1999.
[14]Grossman Sanford,Oliver Hart.One-share,one-vote,and the market for corporatecontrol[J].Journal of Financial Economics,1988,20:175-202.
[15]Healy P M,Palepu K G,Ruback R S.Does corporate performance improve after mer-gers?[J].Journal of Financial Economics,1992,31:135-175.
[16]La Porta,Rafael,Florencio Lopez-de-Silanes,et al.Corporate ownership around theworld[J].Journal of Finance,1999,54:471-518.
[17]La Porta,Rafael,Florencio Lopez-de-Silanes,et al.Investor protection and corporatevaluation[J].Journal of Finance,2002,57:1147-1170.
[18]Masulis R W,C Wang,F Xie.Corporate governance and acquirer returns[J].Journalof Finance,2007,62:1581-1889.
[19]Shleifer Andrei,Robert W Vishny.Large shareholders and corporate control[J].Journal of Political Economy,1986,94:461-488.
[20]Shleifer Andrei,Robert W Vishny.A survey of corporate governance[J].Journal ofFinance,1997,52:737-783.
引用本文
朱冬琴, 陈文浩. 控制权、控制权与现金流权偏离度对并购的影响——来自中国民营上市公司的经验证据[J]. 财经研究, 2010, 36(2): 122–132.
导出参考文献，格式为：
