4455 
5026资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体，而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此，文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响，并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现：（1）风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模，从而推动了资本跨区域流动；但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。（2）风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著，且风险投资的参与也打破了地理距离障碍，激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。（3）企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用；
风险投资介入推动了资本跨区域流动吗？——基于企业异地并购的实证研究
摘要
参考文献
摘要
2 董静,汪江平,翟海燕,等. 服务还是监控:风险投资机构对创业企业的管理−行业专长与不确定性的视角[J]. 管理世界,2017,(6):82−103. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2017.06.007
3 董静,余婕. 风险投资地域经验与企业异地并购[J]. 经济管理,2021,(4):88−107. DOI:10.3969/j.issn.1671-0975.2021.04.024
4 范晓敏,陈伟宏,游家兴. 国有风险投资的投资偏好及其政策效果[J]. 经济管理,2021,(1):35−53. DOI:10.3969/j.issn.1671-0975.2021.01.009
6 姜付秀,张敏,刘志彪. 经济发展、政府干预与国内经济一体化−基于中国上市公司同区域并购视角的研究[J]. 学术研究,2015,(6):63−74. DOI:10.3969/j.issn.1000-7326.2015.06.011
7 李彬. 公司并购中的中介治理效应−基于风险过滤视角的实证分析[J]. 兰州学刊,2015,(8):174−186. DOI:10.3969/j.issn.1005-3492.2015.08.025
11 李曜,宋贺. 风险投资支持的上市公司并购绩效及其影响机制研究[J]. 会计研究,2017,(6):60−66. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2017.06.010
12 刘巨松,姚益龙,瞿婷婷. 要素市场环境、地方国企的并购绩效与改革方向[J]. 金融学季刊,2016,(2):35−51.
13 潘红波,余明桂. 支持之手、掠夺之手与异地并购[J]. 经济研究,2011,(9):108−120. DOI:10.3969/j.issn.1002-5863.2011.09.052
19 王英允,彭正银,高敬忠. 投资者注意力与管理层业绩预告择机−积极监督抑或过度压力[J]. 经济管理,2019,(2):139−155. DOI:10.3969/j.issn.1671-0975.2019.02.039
22 谢光华,郝颖,靳姝菲. 风险投资对政府补贴的创新激励有效性的影响研究[J]. 管理学报,2018,(9):1337−1346. DOI:10.3969/j.issn.1672-884x.2018.09.009
27 Aghion P, Van Reenen J, Zingales L. Innovation and institutional ownership[J]. American Economic Review,2013,103(1): 277−304. DOI:10.1257/aer.103.1.277
28 Barry C B, Muscarella C J, Peavy III J W, et al. The role of venture capital in the creation of public companies: Evidence from the going-public process[J]. Journal of Financial Economics,1990,27(2): 447−471. DOI:10.1016/0304-405X(90)90064-7
29 Ciobanu R. Does the geographic location influence takeovers?[J]. Economic Research-Ekonomska Istraživanja,2016,29(1): 782−798. DOI:10.1080/1331677X.2016.1197553
30 Das S R, Jo H, Kim Y. Polishing diamonds in the rough: The sources of syndicated venture performance[J]. Journal of Financial Intermediation,2011,20(2): 199−230. DOI:10.1016/j.jfi.2010.08.001
31 Denis D J, Denis D K, Sarin A. Agency problems, equity ownership, and corporate diversification[J]. The Journal of Finance,1997,52(1): 135−160. DOI:10.1111/j.1540-6261.1997.tb03811.x
32 Fritsch M, Schilder D. Does venture capital investment really require spatial proximity? An empirical investigation[J]. Environment and Planning A:Economy and Space,2008,40(9): 2114−2131. DOI:10.1068/a39353
33 Hambrick D C, Fukutomi G D S. The seasons of a CEO’s tenure[J]. Academy of Management Review,1991,16(4): 719−742. DOI:10.2307/258978
34 Jensen M C, Meckling W H. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure[J]. Journal of Financial Economics,1976,3(4): 305−360. DOI:10.1016/0304-405X(76)90026-X
35 Peng M W, Heath P S. The growth of the firm in planned economies in transition: Institutions, organizations, and strategic choice[J]. Academy of Management Review,1996,21(2): 492−528. DOI:10.5465/amr.1996.9605060220
36 Sahm C R. How much does risk tolerance change?[J]. The Quarterly Journal of Finance,2012,2(4): 1250020. DOI:10.1142/S2010139212500206
37 Zhang L, Zhang S, Tao N. Financial system risk tolerance capacity and economic growth: Evidence from a Cross-country analysis[J]. Global Economic Review,2016,45(2): 97−115. DOI:10.1080/1226508X.2015.1124343
引用本文
余婕, 董静, 邓浩然. 风险投资介入推动了资本跨区域流动吗？——基于企业异地并购的实证研究[J]. 财经研究, 2022, 48(1): 108-122.
导出参考文献，格式为：
下一篇：产业政策与企业薪酬安排
