信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用

肖土盛; 宋顺林; 李路

doi:doi:10.16538/j.cnkij.fe.2017.02.008

/ 期刊集群 / 财经研究

财经研究

主编：刘元春

常务副主编：郑春荣

副主编：姚澜鲍晓华黄俊

ISSN：1001-9952

刊号：31-1012/F

创刊于1956年9月，是面向国内外公开发行的经济类学术期刊。

编委会 | 更多信息 »

期刊介绍工作论文当期目录全部期刊投稿指南期刊订阅联系我们邮件订阅 RSS

期刊首页 > 全部期刊 > 2017 > 02期 > 论文详细信息

信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用

肖土盛1, 2, 宋顺林1, 2, 李路3, 4

作者单位信息

HTML 全文 | PDF 全文(1012.8 KB)

8799

11310

财经研究 2017 年第 43 卷第 02 期, 页码：109 - 120 DOI:10.16538/j.cnkij.fe.2017.02.008

出版日期：2017年2月3日

摘要

参考文献

摘要

文章利用深交所上市公司信息披露考评数据，考察了公司信息披露质量对股价崩盘风险的影响，以及作为信息中介的证券分析师所发挥的作用。研究发现，公司信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关，且这一结果主要是由信息披露质量下降引起股价崩盘风险增加所致，而信息披露质量提高对股价崩盘风险的缓解作用不明显。此外，文章发现良好的信息披露质量能够显著降低分析师的预测误差，而较低的预测误差可进一步缓解股价崩盘风险，这说明分析师预测活动在信息披露质量与股价崩盘风险之间起中介作用。文章的研究对于认识分析师在资本市场中的作用，以及提高信息披露质量、降低股价崩盘风险、促进资本市场平稳发展具有重要的理论与现实意义。

关键词

股价崩盘风险; 信息披露质量; 分析师预测; 中介效应

1 白重恩, 刘俏, 陆洲, 等.中国上市公司治理结构的实证研究[J].经济研究, 2005, (2):81-91.

2 曹丰, 鲁冰, 李争光, 等.机构投资者降低了股价崩盘风险吗?[J].会计研究, 2015, (11):55-61.

3 樊纲, 王小鲁, 朱恒鹏.中国市场化指数--各地区市场化相对进程2011年度报告[M].北京:经济科学出版社, 2011.

4 何贤杰, 肖土盛, 朱红军.所有权性质、治理环境与企业社会责任信息披露的经济后果[J].中国会计与财务研究, 2013, (2):60-91.

5 江轩宇.税收征管、税收激进与股价崩盘风险[J].南开管理评论, 2013, (5):152-160.

6 李小荣, 刘行.CEO vs CFO:性别与股价崩盘风险[J].世界经济, 2012, (12):102-129.

7 李馨子, 肖土盛.管理层业绩预告有助于分析师盈余预测修正吗?[J].南开管理评论, 2015, (2):30-38.

8 刘春, 孙亮.税收征管能降低股价暴跌风险吗?[J].金融研究, 2015, (8):159-174.

9 罗进辉, 杜兴强.媒体报道、制度环境与股价崩盘风险[J].会计研究, 2014, (9):53-59.

10 罗进辉.上市公司的信息披露质量为何摇摆不定?[J].投资研究, 2014, (1):134-152.

11 潘越, 戴亦一, 林超群.信息不透明、分析师关注与个股暴跌风险[J].金融研究, 2011, (9):138-151.

12 滕泰, 王国平, 刘哲.暴涨暴跌模型VS正确的投资理念[R].银河证券研究所研究报告, 2008.

13 王化成, 曹丰, 高升好, 等.投资者保护与股价崩盘风险[J].财贸经济, 2014, (10):73-82.

14 王化成, 曹丰, 叶康涛.掏空还是监督:大股东持股比例与股价崩盘风险[J].管理世界, 2015, (2):76-88.

15 温忠麟, 张雷, 侯杰泰.有中介的调节变量和有调节的中介变量[J].心理学报, 2006, (3):448-452.

16 许年行, 江轩宇, 伊志宏, 等.分析师利益冲突、乐观偏差与股价崩盘风险[J].经济研究, 2012, (7):127-140.

17 许年行, 于上尧, 伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J].管理世界, 2013, (7):31-43.

18 叶康涛, 曹丰, 王化成.内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗?[J].金融研究, 2015, (2):192-206.

19 曾庆生.高管及其亲属买卖公司股票时"浑水摸鱼"了?--基于信息透明度对内部人交易信息含量的影响研究[J].财经研究, 2014, (12):15-26.

20 An H, Zhang T.Stock price synchronicity, crash risk, and institutional investors[J].Journal of Corporate Finance, 2013, 21(1):1-15.

21 Bleck A, Liu X.Market transparency and the accounting regime[J].Journal of Accounting Research, 2007, 45(2):229-256. DOI:10.1111/joar.2007.45.issue-2

22 Chen J, Hong H, Stein J. Forecasting crashes:Trading volume, past returns, and conditional skewness in stock prices[J]. Journal of Financial Economics, 2001, 61(3):345-381. DOI:10.1016/S0304-405X(01)00066-6

23 DeFond M, Hung M, Li S, et al. Does mandatory IFRS adoption affect crash risk?[J]. The Accounting Review, 2015, 90(1):265-299. DOI:10.2308/accr-50859

24 Dimson E. Risk measurement when shares are subject to infrequent trading[J]. Journal of Financial Economics, 1979, 7(2):197-226. DOI:10.1016/0304-405X(79)90013-8

25 Hutton A, Marcus A, Tehranian H. Opaque financial reports, R2, and crash risk[J]. Journal of Financial Economics, 2009, 94(1):67-86. DOI:10.1016/j.jfineco.2008.10.003

26 Jin L, Myers S. R around the world:New theory and new tests[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 79(2):257-292.

2 DOI:10.1016/j.jfineco.2004.11.003

27 Kim J, Li Y, Zhang L. CFOs versus CEOs:Equity incentives and crashes[J]. Journal of Financial Economics, 2011a, 101(3):713-730. DOI:10.1016/j.jfineco.2011.03.013

28 Kim J, Li Y, Zhang L. Corporate tax avoidance and stock price crash risk:Firm-level analysis[J]. Journal of Financial Economics, 2011b, 100(3):639-662. DOI:10.1016/j.jfineco.2010.07.007

29 Petersen M. Estimating standard errors in finance panel data sets:Comparing approach[J]. Review of Finance Studies, 2009, 22(1):435-480. DOI:10.1093/rfs/hhn053

30 Schipper K. Analysts' forecasts[J]. Accounting Horizons, 1991, 5(4):105-121.

引用本文

肖土盛, 宋顺林, 李路. 信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用[J]. 财经研究, 2017, 43(2): 109–120.

导出参考文献，格式为：

上一篇：外资银行进入与公司投资效率:缓解融资约束抑或抑制代理冲突?

下一篇：劳动力供给变化对制造业结构优化的影响研究

本期封面

2017年第02期