6908 
6037文章分析了税负对公司投资决策的影响。与民营控股股东不同，作为国有企业的最终股东，政府不仅可以获得与股权投资相关的收益，而且可以获得独占性的税收，独占性的税收收入越高，政府控股的私有收益越大。因此，国有企业在投资决策时不仅考虑税后现金流量，而且会关注相关的预期税负，这提高了国有企业的投资−预期税负敏感性；政府对税收的需求越大，国有企业的投资−预期税负敏感性越高。实证结果表明：（1）与民营控股上市公司相比，国有控股上市公司的投资与预期税负之间的负相关关系更弱；（2）随着注册地基础设施投资回报率的增加，国有控股上市公司的投资与预期税负之间的负相关性显著下降。因此，最大化税收收入也是国有企业投资决策的重要考虑因素。文章为我国股权结构在公司财务决策中的作用提供了新的研究视角。
税负抑制了公司投资吗？—基于国有股权私有收益的解释
摘要
参考文献
7 程仲鸣, 夏新平, 余明桂. 政府干预、金字塔结构与地方国有上市公司投资[J]. 管理世界, 2008, （9）: 37—47.
8 窦欢, 张会丽, 陆正飞. 企业集团、大股东监督与过度投资[J]. 管理世界, 2014, （7）: 134—143.
11 胡诗阳, 陆正飞. 非执行董事对过度投资的抑制作用研究——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 会计研究, 2015, （11）: 41—48. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2015.11.006
12 黄俊, 李增泉. 政府干预、企业雇员与过度投资[J]. 金融研究, 2014, （8）: 118—130.
21 辛清泉, 林斌, 王彦超. 政府控制、经理薪酬与资本投资[J]. 经济研究, 2007, （8）: 110—122.
22 薛云奎, 白云霞. 国家所有权、冗余雇员与公司业绩[J]. 管理世界, 2008, （10）: 96—105.
23 姚洋, 章奇. 中国工业企业技术效率分析[J]. 经济研究, 2001, （10）: 13—19. DOI:10.3969/j.issn.1000-3894.2001.10.003
25 钟海燕, 冉茂盛, 文守逊. 政府干预、内部人控制与公司投资[J]. 管理世界, 2010, （7）: 98—108.
27 Desai M A, Dyck A, Zingales L. Theft and taxes[J]. Journal of Financial Economics, 2007,84(3):591-623. DOI:10.1016/j.jfineco.2006.05.005
28 Kornai J. The soft budget constraint[J]. Kyklos, 1986, 39（1）: 3—30. DOI:10.1111/kykl.1986.39.issue-1
29 Kornai J, Maskin E, Roland G. Understanding the soft budget constraint[J]. Journal of Economic Literature, 2003, 41（4）: 1095—1136. DOI:10.1257/jel.41.4.1095
31 Rountree B, Weston J, Allayannis G. Do investors value smooth performance? [J]. Journal of Financial Economics, 2008, 90（3）: 237—251. DOI:10.1016/j.jfineco.2008.02.002
32 Zhang W. Decision rights, residual claim and performance: A theory of how the Chinese state enterprise reform works[J]. China Economic Review, 1997, 8（1）: 67—82. DOI:10.1016/S1043-951X(97)90013-4
引用本文
林旭, 苏宏通, 朱凯, 等. 税负抑制了公司投资吗？—基于国有股权私有收益的解释[J]. 财经研究, 2018, 44(3): 45–55.
导出参考文献，格式为：
上一篇：文化差异、方言特征与企业并购
