3697 
3025劳动收入份额对经济社会发展有重要影响，已有文献从诸多视角对其决定因素展开了广泛的研究。但少有研究关注资本市场制度设计与变迁在其中发挥的作用。文章利用融资融券制度推出的外生冲击，考察了放松卖空约束对企业劳动收入份额的影响。实证结果表明，卖空约束放松显著提高了标的企业未来的劳动收入份额。机制检验发现，缓解企业未来融资约束是卖空约束放松提升劳动收入份额的重要途径。进一步研究发现：（1）卖空约束放松显著降低了企业未来的债务融资成本；（2）当企业面临的信息不对称问题越严重、公司治理环境越差时，卖空约束放松对劳动收入份额的促进作用越强烈；（3）“卖空威胁恶化企业产品市场表现”这一竞争性假说并不影响本文的研究结论。文章的研究不仅丰富了卖空约束放松的经济后果以及劳动收入份额影响因素的相关文献，对于如何通过深化资本市场改革提高劳动收入份额，以实现民生福祉达到新水平的时代目标具有重要的启示。
卖空约束放松与企业劳动收入份额
摘要
参考文献
2 陈胜蓝,马慧. 卖空压力与公司并购−来自卖空管制放松的准自然实验证据[J]. 管理世界,2017,(7):142−156. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2017.07.012
6 郭凯明. 人工智能发展、产业结构转型升级与劳动收入份额变动[J]. 管理世界,2019,(7):60−77. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2019.07.007
10 黄俊威. 融资融券制度与公司内部人减持−一种市场化治理机制的探索[J]. 管理世界,2020,(11):143−159,232. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2020.11.011
11 黄俊威,龚光明. 融资融券制度与公司资本结构动态调整−基于“准自然实验”的经验证据[J]. 管理世界,2019,(10):64−81. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2019.10.007
14 李栋栋,陈涛琴. 卖空压力影响公司融资约束吗−基于中国A股上市公司的实证证据[J]. 经济理论与经济管理,2017,(10):71−87. DOI:10.3969/j.issn.1000-596X.2017.10.006
19 陆瑶,彭章,冯佳琪. 融资融券对上市公司治理影响的研究[J]. 管理科学学报,2018,(11):92−111. DOI:10.3969/j.issn.1007-9807.2018.11.007
21 孟庆斌,侯德帅,汪叔夜. 融券卖空与股价崩盘风险−基于中国股票市场的经验证据[J]. 管理世界,2018,(4):40−54. DOI:10.3969/j.issn.1002-5502.2018.04.005
25 彭章,陆瑶,杨琛. 融资融券与公司财务杠杆[J]. 南开管理评论,2021,(5):139−149. DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2021.05.014
29 佟爱琴,马惠娴. 卖空的事前威慑、公司治理与高管隐性腐败[J]. 财贸经济,2019,(6):85−100. DOI:10.3969/j.issn.1002-8102.2019.06.006
31 王雄元,何捷,彭旋,等. 权力型国有企业高管支付了更高的职工薪酬吗?[J]. 会计研究,2014,(1):49−56. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2014.01.008
33 王仲兵,王攀娜. 放松卖空管制与企业投资效率−来自中国资本市场的经验证据[J]. 会计研究,2018,(9):80−87. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2018.09.011
41 Armstrong C S, Guay W R, Weber J P. The role of information and financial reporting in corporate governance and debt contracting[J]. Journal of Accounting and Economics,2010,50(2−3): 179−234. DOI:10.1016/j.jacceco.2010.10.001
42 Autor D, Dorn D, Katz L F, et al. The fall of the labor share and the rise of superstar firms[J]. The Quarterly Journal of Economics,2020,135(2): 645−709. DOI:10.1093/qje/qjaa004
43 Chang E C, Lin T C, Ma X R. Does short-selling threat discipline managers in mergers and acquisitions decisions?[J]. Journal of Accounting and Economics,2019,68(1): 101223. DOI:10.1016/j.jacceco.2018.12.002
44 Fazzari S M, Hubbard R G, Petersen B C, et al. Financing constraints and corporate investment[J]. Brookings Papers on Economic Activity,1988,1988(1): 141−206. DOI:10.2307/2534426
45 Hadlock C J, Pierce J R. New evidence on measuring financial constraints: Moving beyond the KZ index[J]. The Review of Financial Studies,2010,23(5): 1909−1940. DOI:10.1093/rfs/hhq009
46 Jiménez G, Salas V, Saurina J. Determinants of collateral[J]. Journal of Financial Economics,2006,81(2): 255−281. DOI:10.1016/j.jfineco.2005.06.003
47 Massa M, Zhang B H, Zhang H. The invisible hand of short selling: Does short selling discipline earnings management?[J]. The Review of Financial Studies,2015,28(6): 1701−1736. DOI:10.1093/rfs/hhu147
48 Moshirian F, Tian X, Zhang B H, et al. Stock market liberalization and innovation[J]. Journal of Financial Economics,2021,139(3): 985−1014. DOI:10.1016/j.jfineco.2020.08.018
49 Myers S C, Majluf N S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have[J]. Journal of Financial Economics,1984,13(2): 187−221. DOI:10.1016/0304-405X(84)90023-0
50 Neumeyer P A, Perri F. Business cycles in emerging economies: The role of interest rates[J]. Journal of Monetary Economics,2005,52(2): 345−380. DOI:10.1016/j.jmoneco.2004.04.011
引用本文
朱琳, 江轩宇, 伊志宏. 卖空约束放松与企业劳动收入份额[J]. 财经研究, 2022, 48(4): 139-153.
导出参考文献，格式为：
