家族企业外聘CEO类型、两权分离度与企业特质信息披露
上海财经大学学报 2015 年 第 17 卷第 06 期, 页码:90 - 100
摘要
参考文献
摘要
特质信息披露是企业有效投资决策及市场有效资源配置的基础,因此有关监管方及市场参与者对于外部大股东担任CEO对特质信息披露的影响应当予以关注.文章基于中国中小板2005-2012年家族企业样本,重点关注家族企业外聘CEO类型对企业特质信息披露的影响,借以探讨家族企业不同来源外聘高管的经济后果.文章重点关注当外聘CEO为前十大非家族自然人股东时,企业的特质信息披露程度,以及家族控股股东的控制权现金流权分离度对这一关系的影响.结果发现,较之其他来源的外聘CEO ,前十大非家族自然人股东担任CEO的企业有着更少的企业特质信息披露,且这种关系只在具有两权分离度的企业样本中存在.研究结果表明,前十大非家族自然人股东担任CEO,降低了控股股东与外部股东之间的信息不对称程度,减轻了两权分离导致的较严重的第二层代理问题,从而降低了对企业特质信息披露的需求.
[1] 陈德球,钟昀珈. 制度效率、家族化途径与家族投资偏好[J]. 财经研究,2011,(12).
[2] 邓可斌,丁重. 中国为什么缺乏创造性破坏?——基于上市公司特质信息的经验证据[J]. 经济研究,2010,(6).
[3] 谷祺,邓德强,路倩. 现金流权与控制权分离下的公司价值——基于我国家族上市公司的实证研究[J]. 会计研究,2006,(4).
[4] 侯宇,叶冬艳. 机构投资者、知情人交易和市场效率——来自中国资本市场的实证证据[J]. 金融研究,2008,(4).
[5] 李增泉. 所有权结构与股票价格的同步性——来自中国股票市场的证据[J]. 中国会计与财务研究,2005,(3).
[6] 马忠,吴翔宇. 金字塔结构对自愿性信息披露程度的影响:来自家族控股上市公司的经验验证[J]. 会计研究,2007,(1).
[7] 苏启林,朱文. 上市公司家族控制与企业价值[J]. 经济研究,2003,(8).
[8] 王明琳,陈凌,叶长兵. 中国民营上市公司的家族治理与企业价值[J]. 南开管理评论,2010,(2).
[9] 王亚平,刘慧龙,吴联生. 信息透明度、机构投资者与股价同步性[J]. 金融研究,2009,(12).
[10] 魏明海,黄琼宇,程敏英. 家族企业关联大股东的治理角色——基于关联交易的视角[J]. 管理世界,2013,(3).
[11] 翁宵暐,王克明,吕长江. 家族成员参与管理对IPO抑价率的影响[J]. 管理世界,2014,(1).
[12] 许静静,吕长江. 家族企业高管性质与盈余质量——来自中国上市公司的证据[J]. 管理世界,2011,(1).
[13] 许年行,洪涛,吴世农,徐信忠. 信息传递模式、投资者心理偏差与股价"同涨同跌"现象[J]. 经济研究,2011,(4).
[14] 游家兴. 市场信息效率的提高会改善资源配置效率吗?——基于R2 的研究视角[J]. 数量经济技术经济研究,2008,(2).
[15] 游家兴,张俊生,江伟. 制度建设、公司特质信息与股价波动的同步性——基于R2研究的视角[J]. 经济学(季刊),2006,(1).
[16] 朱红军,何贤杰,陶林. 中国的证券分析师能够提高资本市场的效率吗——基于股价同步性和股价信息含量的经验证据[J]. 金融研究,2007,(2).
[17] Anderson R.C., Reeb D.M. Founding-family Ownership and Firm Performance: Evidence from the S&P 500[J]. Journal of Finance, 2003, 58(3):1301-1328.
[18] Cai D., Luo J.H., Wan D.F. Family CEOs: Do They Benefit Firm Performance in China?[J]. Asia Pacific Journal of Management, 2012, 29(4):923-947.
[19] Chen Q., Goldstein I., Jiang W. Price Informativeness and Investment Sensitivity to Stock Price[J]. Review of Financial Studies, 2007, 20(3):619-650.
[20] Cheng F.C., Gul F.A., Srinidhi B. Stock Price Informativeness, Analyst Coverage and Economic Growth: Evidence from Emerging Markets[R]. Working Paper,2012.
[21] Claessens S., Djankov S., Lang L. H. P. The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations[J]. Journal of Financial Economics, 2000, 58(1):81-112.
[22] Durnev A., Morck R., Yeung B., Zarowin P. Does Greater Firm-Specific Return Variation Mean More or Less Informed Stock Pricing?[J]. Journal of Accounting Research, 2003, 41(5):797-836.
[23] Durnev A., Morck R., Yeung B. Value-Enhancing Capital Budgeting and Firm-Specific Stock Return Variation[J]. The Journal of Finance, 2004, 59(1):65-105.
[24] Jin L., Myers S.C. R2 Around the World:New Theory and New Tests[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 79(2):257-292.
[25] McConaughy D.L., Walker M.C. Founding Family Controlled Firms: Efficiency and Value[J]. Review of Financial Economics, 1998,7(1):1-19.
[26] Morck R., Yeung B., Yu W. The Information Content of Stock Markets: Why do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements?[J]. Journal of Financial Economics, 2000, 58(1):215-260.
[27] Roll R. R2[J]. The Journal of Finance 1988, 43(3): 541-566.
[28] Stowe J. D., Xing X. R2: Does it Matter for Firm Valuation?[J]. Financial Review, 2011, 46(2):233-250.
[29] Villalonga B., Amit R. How do Family Ownership, Control, and Management Affect Firm Value?[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 80(2):385-417.
[30] Wurgler J. Financial Markets and the Allocation of Capital[J]. Journal of Financial Economics, 2000, 58(1):187-214.
[31] Yermack D. Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors[J]. Journal of Financial Economics, 1996, 40(2):185-211.
[2] 邓可斌,丁重. 中国为什么缺乏创造性破坏?——基于上市公司特质信息的经验证据[J]. 经济研究,2010,(6).
[3] 谷祺,邓德强,路倩. 现金流权与控制权分离下的公司价值——基于我国家族上市公司的实证研究[J]. 会计研究,2006,(4).
[4] 侯宇,叶冬艳. 机构投资者、知情人交易和市场效率——来自中国资本市场的实证证据[J]. 金融研究,2008,(4).
[5] 李增泉. 所有权结构与股票价格的同步性——来自中国股票市场的证据[J]. 中国会计与财务研究,2005,(3).
[6] 马忠,吴翔宇. 金字塔结构对自愿性信息披露程度的影响:来自家族控股上市公司的经验验证[J]. 会计研究,2007,(1).
[7] 苏启林,朱文. 上市公司家族控制与企业价值[J]. 经济研究,2003,(8).
[8] 王明琳,陈凌,叶长兵. 中国民营上市公司的家族治理与企业价值[J]. 南开管理评论,2010,(2).
[9] 王亚平,刘慧龙,吴联生. 信息透明度、机构投资者与股价同步性[J]. 金融研究,2009,(12).
[10] 魏明海,黄琼宇,程敏英. 家族企业关联大股东的治理角色——基于关联交易的视角[J]. 管理世界,2013,(3).
[11] 翁宵暐,王克明,吕长江. 家族成员参与管理对IPO抑价率的影响[J]. 管理世界,2014,(1).
[12] 许静静,吕长江. 家族企业高管性质与盈余质量——来自中国上市公司的证据[J]. 管理世界,2011,(1).
[13] 许年行,洪涛,吴世农,徐信忠. 信息传递模式、投资者心理偏差与股价"同涨同跌"现象[J]. 经济研究,2011,(4).
[14] 游家兴. 市场信息效率的提高会改善资源配置效率吗?——基于R2 的研究视角[J]. 数量经济技术经济研究,2008,(2).
[15] 游家兴,张俊生,江伟. 制度建设、公司特质信息与股价波动的同步性——基于R2研究的视角[J]. 经济学(季刊),2006,(1).
[16] 朱红军,何贤杰,陶林. 中国的证券分析师能够提高资本市场的效率吗——基于股价同步性和股价信息含量的经验证据[J]. 金融研究,2007,(2).
[17] Anderson R.C., Reeb D.M. Founding-family Ownership and Firm Performance: Evidence from the S&P 500[J]. Journal of Finance, 2003, 58(3):1301-1328.
[18] Cai D., Luo J.H., Wan D.F. Family CEOs: Do They Benefit Firm Performance in China?[J]. Asia Pacific Journal of Management, 2012, 29(4):923-947.
[19] Chen Q., Goldstein I., Jiang W. Price Informativeness and Investment Sensitivity to Stock Price[J]. Review of Financial Studies, 2007, 20(3):619-650.
[20] Cheng F.C., Gul F.A., Srinidhi B. Stock Price Informativeness, Analyst Coverage and Economic Growth: Evidence from Emerging Markets[R]. Working Paper,2012.
[21] Claessens S., Djankov S., Lang L. H. P. The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations[J]. Journal of Financial Economics, 2000, 58(1):81-112.
[22] Durnev A., Morck R., Yeung B., Zarowin P. Does Greater Firm-Specific Return Variation Mean More or Less Informed Stock Pricing?[J]. Journal of Accounting Research, 2003, 41(5):797-836.
[23] Durnev A., Morck R., Yeung B. Value-Enhancing Capital Budgeting and Firm-Specific Stock Return Variation[J]. The Journal of Finance, 2004, 59(1):65-105.
[24] Jin L., Myers S.C. R2 Around the World:New Theory and New Tests[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 79(2):257-292.
[25] McConaughy D.L., Walker M.C. Founding Family Controlled Firms: Efficiency and Value[J]. Review of Financial Economics, 1998,7(1):1-19.
[26] Morck R., Yeung B., Yu W. The Information Content of Stock Markets: Why do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements?[J]. Journal of Financial Economics, 2000, 58(1):215-260.
[27] Roll R. R2[J]. The Journal of Finance 1988, 43(3): 541-566.
[28] Stowe J. D., Xing X. R2: Does it Matter for Firm Valuation?[J]. Financial Review, 2011, 46(2):233-250.
[29] Villalonga B., Amit R. How do Family Ownership, Control, and Management Affect Firm Value?[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 80(2):385-417.
[30] Wurgler J. Financial Markets and the Allocation of Capital[J]. Journal of Financial Economics, 2000, 58(1):187-214.
[31] Yermack D. Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors[J]. Journal of Financial Economics, 1996, 40(2):185-211.
引用本文
许静静. 家族企业外聘CEO类型、两权分离度与企业特质信息披露[J]. 上海财经大学学报, 2015, 17(6): 90–100.
导出参考文献,格式为:
上一篇:互联网金融的用户选择行为实证研究