市场情绪、会计信息质量与IPO首日回报
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财经研究 2013 年 第 39 卷第 09 期, 页码：71 - 82
摘要
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摘要
文章从情绪交易产生的客观原因出发,以IPO为背景,研究了会计信息在降低新股"情绪溢价"中的作用。研究发现:(1)高质量会计信息能够显著降低市场情绪对IPO首日回报的影响,表明信息不对称是情绪交易产生进而影响股票价格的重要原因;(2)会计信息的上述作用仅在市场上涨时期和定价市场化时期显著,而在市场下跌时期和定价管制时期则不显著,表明投资者关注和发行机制市场化是会计信息有效发挥作用的前提。
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[6]徐浩萍,陈超.会计盈余质量、新股定价与长期绩效——来自中国IPO市场发行制度改革后的证据[J].管理世界,2009,(8):25-38.
[7]朱红军,钱友文.中国IPO高抑价之谜:“定价效率观”还是“租金分配观”?[J].管理世界,2010,(6):28-40.
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[15]Shiller R J.Do stock prices move too much to be justified by subsequent changes individends?[J].American Economic Review,1981,71(3):421-436.
①2002-2004年,新股发行的市盈率被严格限定在20倍以内;2005年至2009年上半年,随着新《证券法》的颁布与询价制的实施,20倍市盈率上限的规定被取消,但证监会仍对新股发行定价实施“窗口指导”,其间新股的发行市盈率一般不超过30倍;直至2009年下半年,对新股发行定价的限制才被完全取消,发行定价进入完全市场化时期。
[2]陈胜蓝.财务会计信息与IPO抑价[J].金融研究,2010,(5):152-165.
[3]韩立岩,伍燕然.投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价[J].管理世界,2007,(3):51-61.
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①2002-2004年,新股发行的市盈率被严格限定在20倍以内;2005年至2009年上半年,随着新《证券法》的颁布与询价制的实施,20倍市盈率上限的规定被取消,但证监会仍对新股发行定价实施“窗口指导”,其间新股的发行市盈率一般不超过30倍;直至2009年下半年,对新股发行定价的限制才被完全取消,发行定价进入完全市场化时期。
引用本文
朱红军, 陈世敏, 张成. 市场情绪、会计信息质量与IPO首日回报[J]. 财经研究, 2013, 39(9): 71–82.
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