我国创业板市场上风险投资的认证效应与市场力量
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财经研究 2015 年 第 41 卷第 02 期, 页码：4 - 14
摘要
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摘要
价值发现—价值创造—价值实现是风险投资的投、管、退三部曲。文章研究了在价值实现过程中,风险投资对创业板企业IPO折价的影响。文章通过将首日折价率分解成一级市场的"内在折价率"和二级市场的"市场反应率",解决了传统首日折价率所隐含的市场有效前提条件可能不成立的问题。研究发现,风险投资对创业板企业IPO折价具有双重作用:一方面,风险投资具有认证作用,可以缓解企业与投资者之间的信息不对称,其支持的企业具有显著较低的"内在折价率";另一方面,风险投资还具有市场力量,能够吸引更有声誉的承销商、更多的投资者和分析师关注,其支持的企业具有显著较高的"市场反应率"。在风险投资的双重作用中,市场力量占主导,从而风险投资支持的企业IPO首日折价率较高。
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①参见深交所:“创业板酝酿制度变革”,新华社,2014-10-30。
①受篇幅限制,文中未报告具体的匹配方法,如有兴趣可向作者索取。
①受篇幅限制,文中未报告稳健性检验结果,如有需要可向作者索取。
①参见深圳证券交易所金融创新实验室发布的《创业板五周年投资者结构与行为分析报告》,2014年10月。
[2]陈工孟,俞欣,寇祥河.风险投资参与对中资企业首次公开发行折价的影响:不同证券市场的比较[J].经济研究,2011,(5):74-85.
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①参见深交所:“创业板酝酿制度变革”,新华社,2014-10-30。
①受篇幅限制,文中未报告具体的匹配方法,如有兴趣可向作者索取。
①受篇幅限制,文中未报告稳健性检验结果,如有需要可向作者索取。
①参见深圳证券交易所金融创新实验室发布的《创业板五周年投资者结构与行为分析报告》,2014年10月。
引用本文
李曜, 王秀军. 我国创业板市场上风险投资的认证效应与市场力量[J]. 财经研究, 2015, 41(2): 4–14.
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