CEO会利用多个大股东“制衡”从中获利吗？——来自CEO超额薪酬的经验证据

赵国宇

doi:doi:10.16538/j.cnki.fem.2019.08.010

摘要

本文利用我国2007—2016年A股上市公司数据对多个大股东与CEO超额薪酬的关系进行实证检验，得到的研究结论如下：第一，公司存在多个大股东与CEO超额薪酬存在正相关关系，并且股东力量越平衡，超额薪酬水平越高；第二，公司存在不同产权类型的大股东时，CEO超额薪酬水平越高，并且不同性质的大股东的制衡力量越接近，超额薪酬越高。但是，第一大股东更高的持股水平反而有利于抑制CEO获得超额薪酬；第三，公司盈余管理行为、关系大股东的存在导致CEO获取了更高的薪酬；第四，公司大股东产权类型不同或公司存在关系大股东时，CEO薪酬业绩敏感性下降，是CEO获得超额薪酬的重要条件。大股东数目增加导致彼此协调难度加大，容易被高管加以利用，关系大股东容易导致互相勾结，使得股权制衡和监督失效，高管利用大股东冲突或者参与关系大股东的利益联盟获得超额薪酬。