优序融资理论的中国上市公司数据验证——兼对股权融资偏好再检验
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财经研究 2007 年 第 33 卷第 02 期, 页码：109 - 119
摘要
参考文献
摘要
依据Myers(1984)、Myers和Majluf(1984)的分析,公司存在这样一个融资顺序:留存收益、债务融资、权益融资。中国目前广泛流行“股权融资偏好”的观点,即股权融资优先于债权融资。利用Ordered-probit模型应变量可以排序的特点,文章所做的研究却发现,就中国上市公司的外部融资顺序而言,样本总体上是支持优序融资理论(the peckingorder theory),但分类分析则发现,优序融资理论以及股权融资偏好的说法均得不到完全的支持。
关键词
[1]高晓红.产权效率与市场效率:我国上市公司股权融资偏好分析[J].投资研究,2000,(8):23~26.
[2]黄少安,张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究,2001,(11):12~27.
[3]阎达五,耿建新,刘文鹏.我国上市公司配股融资行为实证研究[J].会计研究,2001,(9):21~27.
[4]陆正飞,叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析———偏好股权融资就是源于融资成本低吗?[J].经济研究,2004,(4):50~59.
[5]古永嘉,郑敏聪,游佳铃.台湾资讯电子业上市公司融资决策顺位之研究[J].辅仁管理评论,2005,12,(3):41~70.
[6]Chen J J.Determinants of capital structure of Chinese-listed companies[J].Journal ofBusiness Research,2004,57:1341~1351.
[7]Chirinko R S,Singha A R.Testing static tradeoff against pecking order model of capitalstructure:A critical comment[J].Journal of Financial Economics,2000,58:417~425.
[8]Fama E,French K.Testing tradeoff and pecking order predictions about dividends anddebt[J].Review of Financial Studies,2002,15:1~33.
[9]Frank M Z,Goyal V K.Testing the pecking order theory of capital structure[J].Jour-nal of Financial Economics,2003,67:217~248.
[10]Myers S C.The capital structure puzzle[J].Journal of Finance,1984,39:575~592.
[11]Myers S C.Majluf N.Corporate financing and investment decisions when firms have infor-mation investors do not have[J].Journal of Financial Economics,1984,13:187~221.
[12]Shyam-Sunder L,Myers S C.Testing static tradeoff against pecking order models ofcapital structure[J].Journal of Financial Economics,1999,51:219~244.
①转引自黄少安和张岗:《中国上市公司股权融资偏好分析》,《经济研究》2001年第11期,第13页。
②这个政策见《中国证监会关于上市公司配股工作有关问题的通知》中上市公司配股条件第5条。该文件发布于1999年3月27日,并被2001年3月28日颁布的《上市公司新股发行管理办法》废止。
③这个政策见《关于做好上市公司新股发行工作的通知》第一大条中的第一小条。该文件由中国证券监督管理委员会发布于2001年3月15日,并自发布之日起施行,现被2006年5月8日颁布的《上市公司证券发行管理办法》废止。
④这个政策见《上市公司证券发行管理办法》第二章第一节第7条,以及第二节第12条。该文件2006年4月26日审议通过,自2006年5月8日起施行。
[2]黄少安,张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究,2001,(11):12~27.
[3]阎达五,耿建新,刘文鹏.我国上市公司配股融资行为实证研究[J].会计研究,2001,(9):21~27.
[4]陆正飞,叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析———偏好股权融资就是源于融资成本低吗?[J].经济研究,2004,(4):50~59.
[5]古永嘉,郑敏聪,游佳铃.台湾资讯电子业上市公司融资决策顺位之研究[J].辅仁管理评论,2005,12,(3):41~70.
[6]Chen J J.Determinants of capital structure of Chinese-listed companies[J].Journal ofBusiness Research,2004,57:1341~1351.
[7]Chirinko R S,Singha A R.Testing static tradeoff against pecking order model of capitalstructure:A critical comment[J].Journal of Financial Economics,2000,58:417~425.
[8]Fama E,French K.Testing tradeoff and pecking order predictions about dividends anddebt[J].Review of Financial Studies,2002,15:1~33.
[9]Frank M Z,Goyal V K.Testing the pecking order theory of capital structure[J].Jour-nal of Financial Economics,2003,67:217~248.
[10]Myers S C.The capital structure puzzle[J].Journal of Finance,1984,39:575~592.
[11]Myers S C.Majluf N.Corporate financing and investment decisions when firms have infor-mation investors do not have[J].Journal of Financial Economics,1984,13:187~221.
[12]Shyam-Sunder L,Myers S C.Testing static tradeoff against pecking order models ofcapital structure[J].Journal of Financial Economics,1999,51:219~244.
①转引自黄少安和张岗:《中国上市公司股权融资偏好分析》,《经济研究》2001年第11期,第13页。
②这个政策见《中国证监会关于上市公司配股工作有关问题的通知》中上市公司配股条件第5条。该文件发布于1999年3月27日,并被2001年3月28日颁布的《上市公司新股发行管理办法》废止。
③这个政策见《关于做好上市公司新股发行工作的通知》第一大条中的第一小条。该文件由中国证券监督管理委员会发布于2001年3月15日,并自发布之日起施行,现被2006年5月8日颁布的《上市公司证券发行管理办法》废止。
④这个政策见《上市公司证券发行管理办法》第二章第一节第7条,以及第二节第12条。该文件2006年4月26日审议通过,自2006年5月8日起施行。
引用本文
屈耀辉, 傅元略. 优序融资理论的中国上市公司数据验证——兼对股权融资偏好再检验[J]. 财经研究, 2007, 33(2): 109–119.
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