股权性质与公司业绩——基于盈余管理基础上的经验分析
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财经研究 2005 年 第 31 卷第 06 期, 页码：97 - 107
摘要
参考文献
摘要
文章从盈余管理的角度对股权性质与公司业绩的关系进行了考察,我们发现上市公司盈余管理程度的差异将会影响我们对这一问题的判断。法人控股公司盈余管理程度明显高于国家控股公司;剔除盈余管理影响后的业绩比较没有差异;股权性质发生变更后公司盈余管理程度也发生变化。我们的结论证明,不考虑会计信息质量这一前提很容易导致我们对企业经营业绩做出错误判断。
①本文对上述股权性质的分类均以公司第一大股东的性质为准。
②线下项目指公司从附属的和非持续性的业务活动取得的收入,而线上项目则是从正常经营活动取得的收入。
③根据黄志忠、白云霞(2002),汪辉(2003)的论文,公司负债可分为借款负债和非借款负债,非借款负债科目繁多,类型不一,往往不能起到债权人监督公司治理的作用,因此本文采用借款负债率来反映公司的财务杠杆。借款负债率为短期借款、长期借款、应付债券之和与公司总资产的比率。
④所谓边际ROE是指公司的ROE超过特定的目标值,但是离特定的目标值很近。针对不同的配股政策,公司盈余管理的目标值也不一样,例如,对2000年的上市公司来说,配股政策要求连续三年每年ROE不小于6%,因此ROE处于6%至7%之间可以定义为边际ROE。
⑤本文采用总资产利润率(ROA)而不是用ROE衡量业绩是因为计算的非正常应计利润ACR1、ACR2的分母都用的是总资产,而ROE的分母是净资产,因此用ROE不具可比性,不能直接相减。
[1]杜莹,刘立国股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J]管理世界,2002,(11):124-133.
[2]陈信元,叶鹏飞,陈冬华机会主义资产重组与刚性管制[J]经济研究,2003,(5).
[3]陈小悦,肖星,过晓艳配股权和上市公司利润操纵[A]刘树成,沈沛中国资本市场前沿理论研究文集[C]北京:社会科学文献出版社2000:301-313.
[4]陈小悦,徐晓东股权结构、企业绩效与投资者利益保护[J]经济研究,2001,(11).
[5]黄志忠,白云霞上市公司举债、股东财富与股市效应关系的实证研究[J]经济研究,2002,(7):49-57.
[6]陆建桥中国亏损上市公司盈余管理实证研究[D]上海:上海财经大学博士学位论文,1998.
[7]秦江萍,王怀栋上市公司关联交易盈余管理原因剖析[J]经济师,2003,(8):107-108.
[8]徐晓东,陈小悦第一大股东对公司治理、企业业绩的影响分析[J]经济研究,2003,(2):64~74.
[9]许小年以法人机构为主体建立公司治理机制和资本市场[J]改革,1997,(5).
[10]汪辉上市公司债务融资、公司治理与市场价值[J]经济研究,2003,(8).
[11]王跃堂我国证券市场资产重组绩效之比较分析[J]财经研究,1999,(7).
[12]夏立军盈余管理计量模型在中国股票市场的应用研究[J]中国会计与财务研究,2003,(1).
[13]ChenK,YuanH Q.Earnings management and capital resource allocation:EvidencefromChina’s accounting based regulation of rights issues[J].AccountingReview,Vol.79,July,2004.
[14]DeAngeloL.Accounting numbers as market valuation substitutes:A study ofmanagement buyouts of public shareholders[J]TheAccountingReview,1986,61.
[15]HealyP M.The effect of bonus schemes on accounting decisions[J]Journal ofAc counting andEconomics,1985,7:85~107.
[16]JonesJ.Earnings management during import relief investigations[J]Journal ofAc countingResearch,1991,29:193~228.
[17]JosephAharony,JevonsLee,T J Wong.Financial packaging ofIPO firms inChi na[J]Journal ofAccountingResearch,2000,38:103~126.
[18]KangS H,SivaramakrishnanK.Issues in testing earnings mmanagement and an in strumental variable approach[J]Journal ofAccountingResearch,1995,33,(2).
[19]MingJian,T J Wong.Earnings management and tunneling through related par tytransactions:Evidence fromChinese corporate groups[R]WorkingPaper,www.ss rn.com,20030619.
[20]WangJiWei.Governance role of different types of state shareholders forChina’slisted companies[R]WorkingPaper,HongKongUniversity ofScience andTechnolo gy,2002,(8).
[21]WangKun.From government to corporation: largest shareholder’s change and firmperformance[R]WorkingPaper,HongKongUniversity ofScience andTechnology,2002,(5).
[22]WattsR L.Conservatism in accounting[R]WorkingPaper,University ofRoches ter,2002,(1).
②线下项目指公司从附属的和非持续性的业务活动取得的收入,而线上项目则是从正常经营活动取得的收入。
③根据黄志忠、白云霞(2002),汪辉(2003)的论文,公司负债可分为借款负债和非借款负债,非借款负债科目繁多,类型不一,往往不能起到债权人监督公司治理的作用,因此本文采用借款负债率来反映公司的财务杠杆。借款负债率为短期借款、长期借款、应付债券之和与公司总资产的比率。
④所谓边际ROE是指公司的ROE超过特定的目标值,但是离特定的目标值很近。针对不同的配股政策,公司盈余管理的目标值也不一样,例如,对2000年的上市公司来说,配股政策要求连续三年每年ROE不小于6%,因此ROE处于6%至7%之间可以定义为边际ROE。
⑤本文采用总资产利润率(ROA)而不是用ROE衡量业绩是因为计算的非正常应计利润ACR1、ACR2的分母都用的是总资产,而ROE的分母是净资产,因此用ROE不具可比性,不能直接相减。
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引用本文
刘凤委, 汪辉, 孙铮. 股权性质与公司业绩——基于盈余管理基础上的经验分析[J]. 财经研究, 2005, 31(6): 97–107.
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