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171如何畅通金融供给渠道以支持企业技术创新一直备受关注，但鲜有文献对融资后资金的实际投向展开研究。文章利用2009—2022年A股上市企业数据，研究融资投向差异对企业技术创新的影响，研究发现：融资投向差异显著影响了企业技术创新投入，表现为对冲型融资投向促进企业技术创新，投机型融资投向与庞氏型融资投向都会抑制企业技术创新；金融资产挤占效应、流动性资金蓄水池效应和融资投向的财务绩效是融资投向差异影响企业技术创新的机制，这些机制会造成融资投向错配，使得企业技术创新投入不足；企业特征在融资投向差异对企业技术创新投入的作用效应中显示出了异质性，在低生产率、低投资收益率、低信息透明度企业中呈更显著的负向作用；特别要引起重视的是投资收益率高的企业和成长型企业也存在投机型融资投向或庞氏型融资投向。文章的研究很好地解释了融资来源丰裕但技术创新仍然缺资的悖论，为提高企业技术创新资金使用效率、畅通金融供给渠道提供了新的经验证据。
融资投向差异与企业技术创新效应
摘要
参考文献
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洪联英, 湛惠雯, 唐佳敏. 融资投向差异与企业技术创新效应[J]. 财经研究, 2024, 50(11): 65-79.
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