水涨船高：房价上涨对企业类金融业务的影响机制研究——来自中国委托贷款数据的经验证据

公衍磊

doi:doi:10.16538/j.cnki.fem.20210628.201

摘要

委托贷款在一定程度上体现了虚拟经济对实体经济的“虹吸效应”，影响了整体经济的金融资源配置效率和高质量发展。本文以手工收集的2007—2015年间中国沪深交易所A股上市企业发布的委托贷款公告中披露的交易数据以及各个地级市的商品房销售价格数据为研究样本，实证检验了房价对非金融企业从事委托贷款类金融业务的影响以及作用路径。研究发现，贷款企业所在市的房价提高了当地企业发放委托贷款的概率和委托贷款占营业收入的比例。贷款企业所在市的房价与委托贷款利率负相关，而借款企业所在市的房价与委托贷款利率正相关。进一步的作用机制分析表明，“房价上升—企业收益率下降—企业发放委托贷款增加”构成房价影响企业发放委托贷款的一条传导路径。房价上涨期间，投资性房地产资产较多的企业发放了更多的委托贷款，而且委托贷款更多地流向了房地产企业。本文的研究发现对于认识实业、房地产、金融市场之间的联动影响，深化金融供给侧结构性改革，推动经济发展质量变革与发展方式转变具有一定的参考价值。