文章通过理论分析和对上海家化的案例研究发现,在控制权重新配置时,被收购企业的控股股东−管理层权力的动态博弈与股权激励的设计动机有一定的内在联系。研究表明,管理层权力主导下的股权激励设计体现福利性;民营控股股东在尚未取得公司实质控制权时,会与管理层形成权力制衡,股权激励设计体现激励性;而民营控股股东在取得公司实质控制权后,容易产生利益侵占动机,使股权激励成为收买高管与之合谋的工具。文章丰富了管理层股权激励在双重股权代理环境下的治理效应研究,也为合理选择股权激励的微观契约要素并完善公司其他治理机制提出了有益的建议。
控制权变迁中的权力博弈与股权激励设计动机——基于上海家化的案例分析
摘要
参考文献
1 陈仕华,李维安. 中国上市公司股票期权:大股东的一个合法性" 赎买”工具[J]. 经济管理,2012,(3):50−59. DOI:10.3969/j.issn.1002-2635.2012.03.013
2 陈文强. 控股股东涉入与高管股权激励:" 监督”还是" 合谋”?[J]. 经济管理,2017,(1):114−133. DOI:10.3969/j.issn.1671-0975.2017.01.042
5 李维安,李汉军. 股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据[J]. 南开管理评论,2006,(5):4−10. DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2006.05.002
6 李延喜,曾伟强,马壮,等. 外部治理环境、产权性质与上市公司投资效率[J]. 南开管理评论,2015,(1):25−36. DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2015.01.004
8 邵帅,周涛,吕长江. 产权性质与股权激励设计动机——上海家化案例分析[J]. 会计研究,2014,(10):43−50. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2014.10.006
9 申明浩. 治理结构对家族股东隧道行为的影响分析[J]. 经济研究,2008,(6):135−144. DOI:10.3969/j.issn.1673-291X.2008.06.058
10 苏冬蔚,林大庞. 股权激励、盈余管理与公司治理[J]. 经济研究,2010,(11):88−100. DOI:10.3969/j.issn.1005-913X.2010.11.035
13 王烨,叶玲,盛明泉. 管理层权力、机会主义动机与股权激励计划设计[J]. 会计研究,2012,(10):35−41. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2012.10.005
14 吴育辉,吴世农. 高管薪酬:激励还是自利?——来自中国上市公司的证据[J]. 会计研究,2010,(11):40−48. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2010.11.007
15 肖淑芳,石琦,王婷,等. 上市公司股权激励方式选择偏好——基于激励对象视角的研究[J]. 会计研究,2016,(6):55−62. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2016.06.008
16 肖曙光,杨洁. 高管股权激励促进企业升级了吗——来自中国上市公司的经验证据[J]. 南开管理评论,2018,(3):66−75. DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2018.03.008
18 辛宇,吕长江. 激励、福利还是奖励:薪酬管制背景下国有企业股权激励的定位困境——基于泸州老窖的案例分析[J]. 会计研究,2012,(6):67−75. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2012.06.010
19 严也舟. 外部治理环境、内部治理结构与合谋侵占实证分析[J]. 管理评论,2012,(4):28−35. DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2012.04.004
20 杨慧辉,潘飞,梅丽珍. 节税驱动下的期权行权日操纵行为及其经济后果研究[J]. 中国软科学,2016,(1):121−137. DOI:10.3969/j.issn.1002-9753.2016.01.011
22 俞红海,徐龙炳,陈百助. 终极控股股东控制权与自由现金流过度投资[J]. 经济研究,2010,(8):103−114. DOI:10.3969/j.issn.1002-5863.2010.08.052
23 张正堂. 高层管理团队协作需要、薪酬差距和企业绩效:竞赛理论的视角[J]. 南开管理评论,2007,(2):4−11. DOI:10.3969/j.issn.1008-3448.2007.02.002
25 周美华,林斌,林东杰. 管理层权力、内部控制与腐败治理[J]. 会计研究,2016,(3):56−63. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2016.03.008
26 朱滔. 董事薪酬、CEO薪酬与公司未来业绩:监督还是合谋?[J]. 会计研究,2015,(8):49−56. DOI:10.3969/j.issn.1003-2886.2015.08.007
27 Bebchuk L A,Fried J M. Executive compensation as an agency problem[J]. Journal of Economic Perspectives,2003,17(3): 71−92. DOI:10.1257/089533003769204362
28 Burkart M,Panunzi F. Agency conflicts,ownership concentration,and legal shareholder protection[J]. Journal of Financial Intermediation,2006,15(1): 1−31. DOI:10.1016/j.jfi.2004.12.004
29 Cao J,Pan X F,Tian G. Disproportional ownership structure and pay-performance relationship:Evidence from China’s listed firms[J]. Journal of Corporate Finance,2011,17(3): 541−554. DOI:10.1016/j.jcorpfin.2011.02.006
30 Cheung Y L,Rau R,Stouraitis A. Tunneling,propping,and expropriation:Evidence from connected party transactions in Hong Kong[J]. Journal of Financial Economics,2006,82(2): 343−386. DOI:10.1016/j.jfineco.2004.08.012
31 Chourou L,Abaoub E,Saadi S. The economic determinants of CEO stock option compensation[J]. Journal of Multinational Financial Management,2008,18(1): 61−77. DOI:10.1016/j.mulfin.2007.05.001
32 Core J E,Guay W R. Stock option plans for non-executive employees[J]. Journal of Financial Economics,2001,61(2): 253−287. DOI:10.1016/S0304-405X(01)00062-9
34 Holderness C G,Sheehan D P. The role of majority shareholders in publicly held corporations:An exploratory analysis[J]. Journal of Financial Economics,1988,20: 317−346. DOI:10.1016/0304-405X(88)90049-9
36 Jensen M C,Meckling W H. Theory of the firm:Managerial behavior,agency costs and ownership structure[J]. Journal of Financial Economics,1976,3(4): 305−360. DOI:10.1016/0304-405X(76)90026-X
38 Lim E N K. The role of reference point in CEO restricted stock and its impact on R&D intensity in high-technology firms[J]. Strategic Management Journal,2015,36(6): 872−889. DOI:10.1002/smj.2015.36.issue-6
39 Shleifer A,Vishny R. A survey of corporate governance[J]. The Journal of Finance,1997,52(2): 737−783. DOI:10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x
引用本文
杨慧辉, 潘飞, 刘钰莹. 控制权变迁中的权力博弈与股权激励设计动机——基于上海家化的案例分析[J]. 财经研究, 2019, 45(8): 140-152.
导出参考文献,格式为:
下一篇:金融科技、银行风险与市场挤出效应