共持重仓股“变脸”对基金家族的连锁效应研究
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财经研究 2009 年 第 35 卷第 04 期, 页码：61 - 72
摘要
参考文献
摘要
文章对股票"变脸"给出可检验的定义,采用Logistic面板数据模型实证研究了股票"变脸"对整个基金家族影响的传导过程。研究发现同一基金家族内部共同持股程度显著高于家族外部;家族共同持股导致股票"变脸"对单只基金业绩的影响扩散到整个家族,甚至引发整个家族业绩突变;重仓股"变脸"引发基金家族危机的原因是家族高度共同持股,而基金治理中激励机制的安排可能是基金家族高度共同持股的诱因。
①需要指出的是,马春阳等(2008)将基金家族定义为旗下管理的开放式基金数超过5只的基金公司。这与国外研究对基金家族的定义(见引言部分)是不同的。
⑤影响基金或基金家族业绩的因素众多,如经济周期、基金经理人的选股和时机把握能力等,我们无法穷尽这些因素的影响,故本文遵循Chen等(2004)的研究成果,将其中较为重要的基金规模、家族规模纳入模型。同样的研究参见陆蓉和李良松(2008)。
⑨详见陆蓉和李良松(2008)关于共持程度对基金公司业绩增长率呈倒U型影响的论证。
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[4]张炜.新股业绩“变脸”是股市“硬伤”[N].中国经济时报,2008-05-29.
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[9]Kempf A,S Ruenzi.Family matters:Rankings within fund families and fund inflows[J].Journal of Business Finance&Accounting,2008,35:177-199.
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[11]Nanda V,Z J Wang,L Zheng.Family values and the star phenomenon[J].Review ofFinancial Studies,2004,17:667-698.
[12]Pollet J M,M Wilson.How does size affect mutual fund behavior?[J].Journal of Fi-nance,2008,63:2941-2969.
[13]Sias R.Windowdressing,tax-loss selling and momentumprofit seasonality[R].Work-ing Paper,2006.
[14]Sirri E R,P Tufano.Costly search and mutual fund flows[J].Journal of Finance,1998,53:1589-1622.
[15]Warner J B,J S Wu.Why do mutual fund advisory contracts change?Fund versus fam-ily influences[R].Working Paper,2006.
⑤影响基金或基金家族业绩的因素众多,如经济周期、基金经理人的选股和时机把握能力等,我们无法穷尽这些因素的影响,故本文遵循Chen等(2004)的研究成果,将其中较为重要的基金规模、家族规模纳入模型。同样的研究参见陆蓉和李良松(2008)。
⑨详见陆蓉和李良松(2008)关于共持程度对基金公司业绩增长率呈倒U型影响的论证。
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[15]Warner J B,J S Wu.Why do mutual fund advisory contracts change?Fund versus fam-ily influences[R].Working Paper,2006.
引用本文
陆蓉, 刘亚琴. 共持重仓股“变脸”对基金家族的连锁效应研究[J]. 财经研究, 2009, 35(4): 61–72.
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