《财经研究》工作论文
编号：WP2022-0002 online：22年1月12日
标题：产业政策、营商环境与企业脱虚向实——基于国家五年规划的经验证据 正式论文
作者：
单位：中南财经政法大学 会计学院，湖北 武汉 430073；河南财经政法大学 会计学院，河南 郑州 450046
摘要：产业政策是我国政府促进经济协调发展的重要工具，而防止经济脱实向虚是实现经济高质量发展的关键环节。现有关于企业脱虚向实的研究普遍将“抑制金融化”视为脱虚向实，却未考虑到降低金融资产投资水平并不一定意味着转变投资结构。文章基于2011-2019年中国A股上市公司数据，同时考虑实业资产与金融资产两个方面的变动，设计“二维”的企业脱虚向实变量，考察产业政策对企业脱虚向实的影响。研究发现，产业政策整体上促进了相关行业内的企业脱虚向实。机制检验表明，产业政策能够通过政府补助和银行信贷促进企业脱虚向实，但是税收优惠机制的作用不显著。从时间维度上看，与“十二五”相比，“十三五”时期的产业政策在促进企业脱虚向实方面的积极效果有所减弱，此过程中营商环境的改善可能对产业政策存在替代作用。进一步研究发现，产业政策对企业脱虚向实的促进作用在高管创新意识较低和产品市场竞争程度较低的企业中更显著。并且，区分金融资产的配置期限发现，产业政策更能够显著促进长期金融资产脱虚向实，说明产业政策主要是依靠降低企业的“投资替代”动机来发挥脱虚向实作用。本文的研究为转型经济背景下政府优化产业政策设计以引导企业转变投资结构和完善科学有效的宏观经济治理体系提供了有益借鉴。
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