《财经研究》工作论文
编号：WP2024-0021 online：24年7月5日
标题：公共投资与城市创业活力：城投债视角
作者：
单位：对外经济贸易大学 国际经济贸易学院，北京 100029
摘要：创业活动是城市经济活力和企业投资积极性的集中体现，也是实现经济高质量发展的重要驱动力。创业活动既需要市场激励，也离不开公共投资的支持，地方融资平台公司发行的城投债为研究公共投资与城市创业活跃度的内在联系提供了一个独特且重要的视角。文章利用269个地级市2006~2017年的面板数据，实证分析了城投债对城市创业活跃度的影响及作用机制。研究发现，城投债对城市创业活跃度存在显著的正向促进效应。企业异质性分析发现，城投债对第二和第三产业企业、小微企业以及非国有企业的创业活跃度影响更突出；城市异质性分析表明，在东部地区的城市、市场规模较大的城市以及中心城市，城投债提升创业活跃度的作用更显著。机制分析表明，城投债通过完善城市基础设施体系、提高城市公共服务水平和缓解融资约束等渠道促进了城市创业活跃度的提高。进一步分析表明，并不是所有的地方融资平台公司发行的城投债都可以促进创业活动。城投债对创业活跃度的积极作用主要来自于市场化程度较高的地方融资平台公司。市场化程度较低的地方融资平台公司所发行的城投债对城市创业活跃度并无显著影响，甚至会产生一定的负面作用。文章的研究结论有助于深刻认识地方政府公共投资在助力城市建设中如何发挥积极功效，为协同地方融资平台公司加快市场化转型和城市增强创业活力提供了参考。
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