《财经研究》工作论文
编号：WP2023-0059 online：23年12月13日
标题：地方金融监管改革与实体企业回归本源——基于地方金融“办升局”的准自然实验 正式论文
作者：
单位：中国农业大学 经济管理学院，北京 100083
摘要：深化对金融开放与经济高质量发展之间关系的认识，对于引导金融开放战略服务社会经济发展大局具有重要意义。中央金融强监管政策效果被高度关注，而补齐地方金融监管短板的重要性却鲜有提及。文章基于2018年省级地方金融办集中升格为地方金融监管局这一准自然实验，检验地方金融监管改革能否促使实体企业“脱虚向实”，回归本源。研究发现，地方金融“办升局”引发的金融监管强化，会显著促进实体企业“脱虚”去金融化，且主要挤出了其出于“逐利性动机”参与的金融活动，这是通过阻隔影子银行逐利渠道和民间金融投资渠道实现的。更进一步，地方金融监管改革能够显著推动实体企业“脱虚”后“向实”，提升主业投资和主业业绩。此外，地方金融监管改革对实体企业金融化的抑制效果主要体现在制度环境较差、财政分权程度较高、城投债发行规模较大和银行业竞争度较低的地区，并且对地方国有企业和大型企业的抑制作用会更加凸显。文章初步厘清了地方金融监管改革效应传导至金融化实体企业的机理路径及经济结果，为如何引导金融向实体经济理性回归提供了重要的政策启示。
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