《财经研究》工作论文
编号：WP2021-0042 online：21年7月16日
标题：国际大宗商品市场与中国金融市场间风险的传染测度及来源追溯 正式论文
作者：
单位：吉林大学 数量经济研究中心，吉林 长春 130012
摘要：本文将国际大宗商品市场与中国金融市场置于同一研究框架，运用DCC-GARCH模型，刻画国际大宗商品市场与中国金融市场间的联动效应，基于Granger-Geweke因果关系检验方法构建动态因果网络，探究在极端风险事件冲击下，国际大宗商品市场与中国金融市场网络的结构变迁，甄别风险结构与共振模块，测度中国金融市场的外部冲击强度与风险来源。结果表明：第一，在新冠肺炎疫情时期，国际大宗商品市场与中国金融市场间动态条件相关系数的概率分布曲线，呈现分布区间扩张、分布中心右移以及峰度迅速下降的态势，并且股票市场与银行间市场对于能源与工业金属的价格波动较为敏感，国债市场与汇率市场受贵金属价格走势影响显著。第二，在极端风险事件的冲击下，国际大宗商品市场与中国金融市场网络结构发生突变，在新冠肺炎疫情时期，国际大宗商品市场与中国金融市场的交互冲击具有非对称性，中国金融市场对国际大宗商品市场的影响力十分有限。第三，在新冠肺炎疫情时期，国际大宗商品市场对中国金融市场的外部冲击强度远高于其他时期，追溯中国金融市场的外部风险源头可知，能源、贵金属以及工业金属对中国金融市场的冲击强度要高于其他商品，并且股票市场与汇率市场承受的外部冲击较强。
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