《财经研究》工作论文
编号：WP2020-0012 online：20年3月4日
标题：企业金融化的传染效应研究 正式论文
作者：
单位：山东财经大学 金融学院，山东 济南 250014；山东大学 经济学院，山东 济南 250010
摘要：关系网络是助推企业金融化的重要因素。本文将企业金融化置于董事网络框架下，分析了企业金融化传染效应及其经济后果。研究发现，当嵌入董事网络时，我国上市企业的金融化具有显著传染效应。同时，这种传染效应因董事网络联结企业的注册地、行业以及实际控制人类型存在显著异质性，并且经济政策不确定性在一定程度上加剧了传染效应。进一步研究发现，嵌入董事网络的企业金融化传染效应造成了实业投资率下降，而完善公司治理难以有效缓解这种抑制效应；同时，这种传染效应对企业价值产生“倒U型”影响。本文的直接政策含义就是，企业应审慎对待董事网络，尤其慎重学习和模仿联结企业的金融化经验，同时监管当局可从董事网络入手化解“脱实向虚”问题。
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