卖空约束放松能够改善企业劳动投资效率吗？

褚剑; 方军雄

doi:doi:10.16538/j.cnki.fem.20190703.002

摘要

本文从卖空约束放松角度考察其对企业劳动投资效率的影响，研究发现，卖空约束放松后，企业的劳动投资效率得到明显改善，并且这一效应在企业股价信息含量或会计信息质量较低时更为明显。进一步地，卖空约束放松主要是缓解了企业劳动投资不足而非劳动投资过度，这种非对称性可能源于《劳动合同法》出台后劳动保护的增强以及由此引发的企业减员增效难度加大，而上述劳动投资不足的减少则是源于卖空机制对企业融资约束和管理松弛的缓解。并且，卖空机制促使劳动投资不足的企业增加了对高人力资本员工的雇佣，进而改善了人力资本配置效率，最终提升了全要素生产率。本文的上述重要发现对当前供给侧结构性改革中如何更好地发挥市场机制创新在劳动力要素资源配置中的决定性作用，从而提高全要素生产率、促进经济社会持续健康发展具有重要启示。