《财经研究》工作论文
编号：WP2021-0004 online：21年1月11日
标题：经济政策不确定性与垂直整合——基于供应链视角的传导机制解释 正式论文
作者：
单位：南开大学 经济学院，天津 300071；南开大学滨海学院 经济管理系，天津 300270
摘要：垂直整合即指企业控制产业链上、下游环节，将上下游企业间交易内化为企业内部的生产和管理活动。不同于以往专注企业独立个体的研究，本文从供应链视角出发，探究经济政策不确定性对企业垂直整合的影响。利用2000-2018年A股制造业上市公司作为研究样本，以及手工整理、测算了垂直整合指标，本文发现，经济政策不确定性程度越高，企业越倾向于垂直整合。分企业、行业和区域三个层面的异质性检验结果显示，对于非国有企业、资产专用性较高的企业、高科技行业、竞争性行业、动荡性行业以及东部地区，经济政策不确定性对垂直整合的影响效应更为明显。稳健性检验及工具变量估计结果显示，该结论依然成立。进一步，本文从供应链角度诠释了经济政策不确定性促进企业垂直整合的传导机理。结果显示，经济政策不确定性会削弱上、下游企业的投资强度、以及导致更高的融资约束，从而推动企业加速垂直整合、完善供应链管理。本文从供应链管理的视角为地方政府和企业应对突发事件以及由此导致的政策不确定性提供了有益启示。
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